Leverage Shares: Marktkapitalisierung von Strategy unter dem Wert seiner Bitcoins

Sandeep Rao, Senior Analyst bei Leverage Shares und Income Shares

Unsicherheit am Kryptomarkt macht Aktie anf�llig

Investmentfonds.de - Frankfurt, 8. Dezember 2025 � Die anhaltenden Turbulenzen auf dem Kryptomarkt haben einen interessanten Effekt auf den Aktienkurs von Strategy Inc. (Ticker: MSTR) � fr�her bekannt als �MicroStrategy� �, ein Business-Intelligence- und Mobile-Software-Unternehmen, das auch der gr��te institutionelle Halter von Bitcoin (BTC) ist. Vorausschauend, k�nnte man meinen und wertsteigernd f�r das Unternehmen. K�nnte man sagen.

Doch die Wahrheit ist: Die Marktkapitalisierung von Strategy startete mit einem Abschlag von 12 bis 14 Prozent im Vergleich zum Wert seiner Bitcoin-Best�nde in den Dezember. Grund f�r den b�rischen Trend der MSTR-Aktie: Die Unsicherheit �ber seine relative Attraktivit�t f�r wichtige Marktinvestoren im Zuge mehrerer Entwicklungen.

Un�bersichtliche Mischung macht Aktie anf�llig

Am 11. August 2020 k�ndigte das Unternehmen die Einf�hrung von Bitcoin als �Treasury Reserve�-Verm�genswert2 an, mit dem Kauf von 21.454 Bitcoins zu einem Gesamtpreis von 250 Millionen US-Dollar, einschlie�lich Geb�hren und Aufwendungen. Die Begr�ndung war, dass es sich um ein verl�ssliches Wertaufbewahrungsmittel und einen attraktiven Anlagegegenstand handle, der Bargeld �berlegen sei. Seitdem hat das Unternehmen sukzessive mehr seiner Einnahmen in den Kauf der Kryptow�hrung gesteckt. Zum 1. Dezember hielt Strategy Inc. 650.000 Bitcoins.

Dies hat zu einer sehr starken Korrelation zwischen dem Aktienkurs des Unternehmens und dem Bitcoin-Preis gef�hrt: Die Kombination aus der Marktmeinung �ber die Gesch�ftsaktivit�ten des Unternehmens im Vergleich zum st�ndig wachsenden Bitcoin-Bestand des Unternehmens ist eine un�bersichtliche Mischung, die die Aktie f�r Investoren in Phasen erheblicher Unsicherheit anf�llig macht.

Nur noch ein Bitcoin-Vehikel

Die Nettowirkung der Entscheidung von Strategy Inc. �ber die Jahre hinweg hat die Gesamtheit seiner Kerngesch�ftsaktivit�ten zunehmend verschleiert und den Weg f�r die effektive Umwandlung des Unternehmens in ein Bitcoin-Vehikel geebnet, das an gro�en B�rsen gehandelt wird � und f�r die Aufnahme in indexbasierte ETFs auf der ganzen Welt in Frage kommt. Die Auswirkungen passiver Anlagevehikel auf die Aktienkurse spitzten sich im Oktober zu, als der Indexanbieter MSCI vorschlug3, dass jedes Unternehmen, bei dem digitale Verm�genswerte die H�lfte oder mehr der gesamten Verm�genswerte ausmachen, aus seinen Global Investable Market Indizes ausgeschlossen werden w�rden � wodurch sie f�r die Aufnahme in jeden �regul�ren� MSCI-indexbasierten ETF v�llig ungeeignet w�ren. MSCI befindet sich offiziell in der Konsultationsphase zu dieser Angelegenheit, wobei eine Entscheidung wahrscheinlich w�hrend der Index�berpr�fung Mitte Januar getroffen wird.

Indexanbieter besorgt angesichts der Volatilit�t von Strategy

Die Volatilit�t der Strategy-Aktie � gr��tenteils aufgrund der schieren Gr��e ihrer Bitcoin-Best�nde � ist ein Grund zur Besorgnis f�r Indexanbieter, die die relative Stabilit�t einer Aktie gegen�ber Schocks von au�erhalb ihres Kerngesch�fts oder solchen, die fast direkt mit den Aktienm�rkten als Ganzes zusammenh�ngen, sehr sch�tzen. Am 19. November warnte JPMorgan seine Kunden per Mitteilung4, dass rund 18 Prozent der Marktkapitalisierung von Strategy in passiven ETFs gehalten werden. Alles in allem w�rde dies � beim Wert, den die Strategie-Aktie im November hatte � bedeuten, dass ETF-Emittenten rund neun Milliarden US-Dollar verkaufen m�ssten, wenn alle gro�en Indexanbieter die Berechtigung der Unternehmensaktie zur Aufnahme aufheben w�rden. Obwohl dies ein Faktor ist, den Anleger wahrscheinlich in ihrer aktuellen b�rischen Stimmung ber�cksichtigen, liegt ein weiterer Grund in den laufenden Bem�hungen der US-Regierung, den Kryptomarkt zu �institutionalisieren�.

Regulierung des Kryptomarktes verst�rkt Druck auf Strategy

Die bevorstehenden Regelungen zum Digital Asset Market Clarity Act und damit verbundene regulatorische Reformen k�nnten mehrere wichtige Auswirkungen auf den Kryptomarkt haben. Durch die Beilegung langj�hriger regulatorischer Unklarheiten zwischen der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und der US-B�rsenaufsicht SEC sowie der Herbeif�hrung eines regelbasierten, vorhersehbaren Ordnungsrahmens schafft dies Einstiegsm�glichkeiten f�r Stablecoins und digitale Verm�genswerte im Zahlungsverkehr. Sogar tokenisierte reale Verm�genswerte, wie Immobilien, Schulden und Fonds, werden praktikabler und entwickeln sich von Spekulationsobjekten zu Finanzinfrastruktur-/Verm�gensverwaltungsinstrumenten.

Die Schaffung eines regulierten Kryptomarktes, der in die traditionelle Finanzwelt integriert ist, wie Stablecoins oder tokenisierte Wertpapiere, die �ber den GENIUS Act reguliert werden und f�r grenz�berschreitende oder den Aufbau institutioneller Portfolios verwendet werden, entzieht wom�glich den spekulativen Schaum, der fester Bestandteil der historischen Trends von Bitcoin war. Dies k�nnte den Preis in den n�chsten zwei bis drei Jahren auf ein Niveau von 115.000�130.000 US-Dollar reduzieren und sich effektiv zu einem digitalen Gold-Stellvertreter stabilisieren.

Institutionalisierung schafft Dilemma f�r Strategy

Nachdem das Unternehmen angek�ndigt hatte, dass es ausreichende Barreserven f�r die Zahlung von Dividenden f�r die n�chsten zw�lf Monate vorhalten werde, anstatt diese f�r den Kauf von Bitcoin auszugeben, haben viele Anleger die Gelegenheit genutzt, um von der Differenz zwischen Aktienkurs und Bitcoin-Best�nden zu profitieren, was zu einer Verringerung der Kluft gef�hrt hat. Die �Institutionalisierung� von Bitcoin schafft jedoch ein Dilemma f�r ein Unternehmen, das so klar haupts�chlich als Platzhalter f�r Bitcoin betrachtet wird: Warum den �Stellvertreter� halten, wenn man einfach das Original haben kann?

Sowohl die Volatilit�t des Bitcoin-Kurses als auch die Aussicht auf einen Indexausschluss werden den Aktienkurs in Zukunft stark belasten. Professionelle Anleger in Europa k�nnten den +3X MicroStrategy ETP (MST3) und den -3x Short MicroStrategy ETP (MSTS) w�hrend bullischer bzw. b�rischer L�ufe der Aktie in Betracht ziehen. L�ngerfristig orientierten Anlegern, die die Strategy-Aktie f�r regelm��ige Ertr�ge nutzen m�chten, steht bei Income Shares der Microstrategy (MSTR) Options ETP zur Verf�gung.

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Quelle: Investmentfonds.de

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