Strategieausblick der Sarasin Gruppe: Märkte werden bittere politische Medizin gerne schlucken
![](http://www.investmentfonds.de/pictures/BurkhardVarnholt_kl.jpg)
![](http://www.investmentfonds.de/pictures/GuyMonson_kl.jpg)
Sarasin ist der Meinung, dass sich die Weltwirtschaft insgesamt gut entwickelt. Ungeachtet der Probleme an den europäischen Bondmärkten findet in Europa, angeführt von Deutschland und Frankreich, eine konjunkturelle Erholung statt. Ein ähnliches Bild bietet sich auch in den USA: Die Schätzungen für das BIP-Wachstum im dritten Quartal wurden von zunächst 2% auf 2,5% angehoben, die Verbraucherausgaben fielen äußerst robust aus, und die Zahl der Arbeitslosenanträge sank deutlicher als erwartet. Die Erholung der westlichen Volkswirtschaften erreicht offenbar ein reiferes und nachhaltigeres Stadium. Die Härtefälle in der Peripherie der Eurozone sowie die allmähliche Straffung der Geldpolitik in Asien erscheinen nicht mehr als ernstzunehmende Bedrohung für die Erholung der Weltwirtschaft. Auswirkungen auf die globale Anlagestrategie der Sarasin Gruppe In Europa ist mittlerweile anerkannt, dass der Euro ein unvollständiges Projekt ist. Die Eurozone als Ganzes wird letztlich einen Großteil der Verbindlichkeiten der schwächeren, kleineren Länder mittragen müssen. Letztere müssen Strukturreformen und Einsparungen umsetzen, um das Verhältnis von Verschuldung zum BIP zu stabilisieren. Sarasin geht davon aus, dass die EU-Kommission zukünftig größeren Einfluss auf die Staatsfinanzen der Mitglieder nehmen wird, was sich langfristig als gut für den Euroraum erweisen dürfte. Allerdings dürften die Obligationenrenditen im Kern der Eurozone letztlich steigen, denn vor allem Deutschland wird weitere Verbindlichkeiten aus dem Rest der Eurozone absorbieren, was eine allmähliche Verengung der Aufschläge in den Peripherieländern ermöglichen dürfte. Auf kurze Sicht dürften die Aufschläge hoch und volatil bleiben, und Sarasin strebt eine Verkürzung der Laufzeiten bei Engagements in europäischen Staatsanleihen an. Auf Schweizer Franken lautende Anlagen bleiben vorerst stark gewichtet.
Die Kreditaufschläge bewegen sich weiterhin außerhalb der durchschnittlichen historischen Spanne. 2011 dürfte mit einem Rückgang der Aufschläge zu rechnen sein, denn positive Trends beim BIP ermöglichen den Unternehmen die Anhäufung von Liquidität. Insgesamt sieht Sarasin jedoch tendenziell ähnliche Chancen bei globalen Aktien wie bei Unternehmensanleihen. Im Finanzsektor tendiert Sarasin eher zu Anleihen, während die Kombination aus deutlich rückläufigen Aufschlägen und sehr hohen Dividenden im Industriesektor gute Chancen für Aktienanleger bietet. Wie schon bei Staatsanleihen hat Sarasin auch bei Unternehmensanleihen die Laufzeiten weiter verkürzt. Angesichts steigender Dividenden und generell niedriger Zinsen gibt Sarasin Aktien den Vorzug vor einem langfristigen Engagement in Anleihen. Um mittelfristigen Inflationssorgen zu begegnen, hält Sarasin zunehmend inflations- gebundene Anleihen aus Großbritannien (und möglicherweise auch aus den USA) für attraktiv, während in Japan eine Umschichtung von Anleihen zugunsten von Aktien favorisiert wird. Da die im 3. Quartal verzeichneten Gewinne in den USA die vier Jahre alte Höchstmarke übersteigen, erwartet Sarasin eine Beschleunigung der M&A- Transaktionen im Unternehmenssektor getrieben durch die Konzern-Treasuries mit Folgewirkungen auf die Wertpapierkurse. Die Inflationssorgen konzentrierten sich bisher auf Unternehmen, die dem Anstieg der Rohstoffpreise ausgesetzt sind, ohne diese an ihre Endkunden weitergeben zu können. Sarasin meidet Unternehmen mit diesen Eigenschaften und investiert stattdessen in Firmen mit starker Preis- setzungsmacht, die typischerweise über einzigartiges geistiges Eigentum, starke Marken und hohe Bruttomargen verfügen.
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.