Sparinvest: Erfolgreiches Jahr für Value-Aktienfonds
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Erst in den letzten Jahren hat Sparinvest Anlagechancen in Nordamerika genutzt und neue Positionen aufgebaut. „Derzeit sind unsere globalen Value-Fonds mit rund zwölf Prozent in Nordamerika vertreten, beim Global Small Cap Fund sind es sogar etwa 25 Prozent“, so Rasmussen. „Einige dieser Fondspositionen verzeichneten bereits sehr erfreuliche Gewinne. So sind AGCO, Volcom, Fossil und Columbia Sportswear allesamt Beispiele für US-Investments, die sich schon ausgezahlt und ihren inneren Wert in recht kurzer Zeit erreicht haben.“ Sein Fazit der aktuellen Markteinschätzung: "Im letzten Jahr haben sich viele Positionen für uns erfreulich entwickelt. Allerdings – und das ist entscheidend – sehen wir mit Blick in die Zukunft noch wesentlich mehr Potenzial. Wie üblich haben wir diszipliniert jene Titel verkauft, die auf ihren inneren Wert angestiegen waren. Wenn die Aktienkurse steigen, gerät man manchmal schon etwas in die Versuchung, „auf dieser Welle zu reiten“ und noch ein paar Prozent mehr aus einer Position herauszuholen. Sobald ein Titel aber einen Kurs erreicht, der über dem von uns ermittelten inneren Wert liegt, steigt damit gleichzeitig auch das Rückschlagrisiko. Deshalb verkaufen wir die entsprechende Aktie und reinvestieren den Erlös in Positionen mit dem vergleichsweise höchsten Abschlag auf ihren inneren Wert. Deshalb ist das Portfolio stets sehr attraktiv bewertet. Ziehen wir einmal den Sparinvest Global Value als ein Beispiel dafür heran. Als ungefähren Anhaltspunkt für das Bewertungsniveau unserer Fonds fassen wir die einzelnen Positionen zu einem einzigen, fiktiven Unternehmen zusammen. Diese Firma wird zu einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von lediglich 1,07 gehandelt, während das Kurs-Buchwert-Verhältnis des MSCI World- Index gleichzeitig 2,24 beträgt. Bei der Betrachtung von Gewinnkennzahlen wird der operative Hebel deutlich. Das Verhältnis EV/EBITDA (ein aussagekräftiger Indikator für den Preis eines Unternehmens im Vergleich zu seiner reinen Ertragskraft) beträgt auf Grundlage der Bloomberg-Prognosen für 2011 lediglich 5,3. Im Vergleich dazu notiert der MSCI World-Index bei 6,9. Darüber hinaus ist die durchschnittliche Bilanz mit einem Nettoverschuldungsgrad im Verhältnis zum Eigenkapital von lediglich 26% (gegenüber 51% der Firmen im MSCI World-Index) solide. Gleichzeitig beträgt das Verhältnis immaterielle Vermögenswerte/ Eigenkapital nur 17% (im Vergleich zu 51% im Index). Gleichzeitig identifizieren wir bei unseren Positionen eine Vielzahl potenzieller Katalysatoren – und zwar unabhängig davon, wie lange die derzeit lediglich schleppende Konjunkturerholung anhält. Wie bereits erwähnt haben viele der von uns gehaltenen Firmen ihre Kosten deutlich gesenkt und damit Spielraum für einen kräftigen Gewinnanstieg geschaffen, sobald sich die volkswirtschaftliche Lage wieder verbessert. Diese Unternehmen verfügen über solide Bilanzen, dank derer sie die harten Zeiten überstanden haben und die nun wieder aktiviert werden, um von dem sich verbessernden Umfeld zu profitieren. Derweil stieg 2010 auch die Zahl der Unternehmensübernahmen und -fusionen allmählich wieder an – wovon auch einige unserer Engagements profitieren konnten. Es wird aber noch lange dauern, bis sich die M&A-Aktivitäten wieder vollständig erholt haben. Wir sind fest davon überzeugt, dass unsere Positionen wie schon in der Vergangenheit ein beträchtliches M&A- Potenzial aufweisen, und zwar sowohl als Käuferfirmen als auch als interessante Übernahmeziele. Wirft man einen Blick zurück auf das Jahr 2010, so haben die Value-Aktienfonds von Sparinvest durch die Bank weg solide absolute und relative Ergebnisse erzielt. Obwohl uns dies zufriedenstellt, sind die aktuelle Qualität und das derzeitige Bewertungsabgeld des Portfolios für uns wie gewohnt am wichtigsten – und in dieser Hinsicht sind wir äußerst positiv gestimmt. In unserem aktuellen Portfolio befindet sich eine breite Palette deutlich unterbewerteter Aktien, von deren Potenzial für langfristig beeindruckende Investmenterträge wir fest überzeugt sind." Die Sparinvest-Value-Fonds: - Ethical Global Value Performance Q4 2010: 12,12%, Performance Gesamtjahr 2010: 27,88% - European Value Performance Q4 2010: 8,71%, Performance Gesamtjahr 2010: 25,59% - Global Small Cap Value Performance Q4 2010: 15,84%, Performance Gesamtjahr 2010: 35,09% - Global Value Performance Q4 2010: 11,41%, Performance Gesamtjahr 2010: 26,36%
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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