Marktkommentar Gamax Management: Zeit, zur Aktie zurückzukehren
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Für 2012 ist zu erwarten, dass geringe Aktienpreise frisches Kapital anziehen werden, was die Aktienmärkte unterstützen wird. Bei den Unternehmensgewinnen sind nach Meinung Ehrhardts 2012 nicht so gute Resultate zu erwarten. Allerdings ist es häufig so, dass die Börsen eine gute Gewinnentwicklung schon vor einem wirtschaftlichen Aufschwung antizipieren. Und angesichts niedriger Zinsen ist vorstellbar, dass dieser Aufschwung in 2013 folgt. „Anleger und Investoren werden aber auch im kommenden Jahr starke Nerven brauchen, denn die Volatilität an den Märkten wird anhalten. Viele der derzeitigen wirtschaftlichen Probleme sind nicht kurzfristig zu lösen, sondern nur in langwierigen und zum Teil auch schmerzhaften Prozessen“, so Ehrhardt. Trotz Schuldenkrise in Europa keine Rezession in Deutschland Europa steckt weiterhin in der Schuldenkrise. Auf Deutschland werden enorme Zahlungen zukommen. Griechenland ist faktisch pleite und auch langfristig nicht in der Lage, Zinsen und Schulden zurückzuzahlen. Die notwendige Umstrukturierung kann nach Ansicht Ehrhardts allenfalls eine Neuverschuldung stoppen. Hinsichtlich der Schuldenrückzahlung ist er bei allen Mittelmeerländern skeptisch. Eine Ausnahme bildet lediglich Italien. Das Land ist zwar hoch verschuldet, die Neuverschuldung hat aber einen geringeren Umfang. Zudem hat Italien die Möglichkeit, im nennenswerten Umfang zu privatisieren. Für Irland sieht Ehrhardt gute Chancen, die Krise aus eigener Kraft zu überwinden. Die aktuell gute Wirtschaftslage in Deutschland führt Ehrhardt vor allem auf die Exportorientierung des Landes zurück und weiß um die Gründe: „Für das starke Exportgeschäft der deutschen Wirtschaft ist weniger der Euro, sondern vielmehr die Öffnung vieler Märkte in Asien und anderen Schwellenländern sowie die gute Qualität deutscher Produkte verantwortlich“, so Ehrhardt. Ein verlangsamtes Wachstum in den Zielmärkten der Exportunternehmen wird daher auch die deutsche Wirtschaft treffen. Zumal die Binnenkonjunktur seit rund zehn Jahren stagniert. Eine Rezession in Deutschland ist Ehrhardt zufolge aber nicht zu erwarten. Offener Geldhahn begünstigt US-Aktien In den USA überzeugen die fundamentalen Daten weiterhin nicht. Die Handelsbilanz ist im weltweiten Vergleich eine der schlechtesten. Die Arbeitslosigkeit ist nach wie vor hoch, der Immobilienmarkt bleibt angeschlagen und die Vermögensverteilung ist sehr unausgewogen. Der amerikanische Aktienmarkt hingegen profitiert von einer Liquiditätsschwemme. Durch die expansive Geldpolitik der Zentralbank wächst die Geldmenge stärker als es für die Finanzierung des Wachstums nötig wäre. Nirgends gibt es so viel Überschussliquidität wie in den USA. Dies wirkt sich wiederum positiv auf die Börsenkurse aus, solange die Zentralbank den Geldhahn offen lässt. Und das könnte zumindest mittelfristig so bleiben. „Die nächste Präsidentenwahl in den USA steht bevor und angesichts eigener Defizite dürften die USA einmal mehr die Notenpresse bemühen, um die Konjunktur anzukurbeln“, erklärt Ehrhardt.
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