12.12.2025 21:51
28.09.2017
SYZ Asset Management: Die Inflation ist tot!
Köln, den 28.09.2017 (Investmentfonds.de) -
Fabrizio Quirighetti, Chief Investment Officer und Co-Head of Multi-Asset
bei SYZ Asset Management
Ein Jahrzehnt nach Beginn der Finanzkrise erlebt die Weltwirtschaft
endlich eine synchrone Expansion. „Nichts scheint den aktuellen wirt-
schaftlichen Hintergrund mit einem im Gleichklang verlaufenden globalen
Wachstum bei niedriger Inflation und einer sehr lockeren Geldpolitik
etwas anhaben zu können. Nicht einmal die Tweets von Donald Trump oder
geopolitische Probleme wie Spannungen mit Nordkorea, die Krise in
Venezuela oder neue Terroranschläge in Europa!“, staunt Fabrizio
Quirighetti, Chief Investment Officer und Co-Head of Multi-Asset bei
SYZ Asset Management in den aktuellen Asset Allocation Insights von
SYZ.
Adrien Pichoud, Chief Economist und Portfolio Manager bei SYZ Asset Management
„Obwohl die Arbeitslosenquote in den Industrieländern überall zurückgeht,
halten strukturelle desinflationäre Trends wie technologischer Wandel,
Freihandel, demografische Entwicklung und steigende Schulden derzeit alle
Inflationskennzahlen im Zaum, angefangen von den Löhnen bis hin zu den
Verbraucherpreisen“, bemerkt Adrien Pichoud, Chief Economist und
Portfolio Manager bei SYZ Asset Management.
Was ist dann mit der Inflation? Verspätet sie sich oder ist sie tot?
„In den USA warteten Preisindizes wieder mit negativen Überraschungen auf,
und die jährlichen Inflationsraten schwächen sich derzeit ab“, analysiert
Pichoud. Und auch die Abwärtsrisiken in den nächsten sechs bis zwölf Monaten
seien begrenzt – ein Umfeld, das für Zentralbanken einen nahezu perfekten
Rahmen schaffe: „Es besteht kein Bedarf an einer weiteren Lockerung ihrer
Politik, aber auch keine dringende Notwendigkeit zu deren Normalisierung.
Sie können es sich leisten, ganz allmählich und vorsichtig vorzugehen. Die
gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen könnten derzeit kaum günstiger
sein“, so der SYZ-Experte.
Hartwig Kos, Vice-Chief Investment Officer und Co-Head of Multi-Asset
bei SYZ Asset Management
„Eine der wesentlichen Entwicklungen über den Sommer vollzog sich
am Devisenmarkt: Der US-Dollar wertete rasch ab, vor allem im Verhältnis
zum Euro“, beobachtet Hartwig Kos, Vice-Chief Investment Officer und
Co-Head of Multi-Asset bei SYZ Asset Management. Innerhalb von neun
Monaten habe sich der Euro von einer annähernden Parität hin zu einem
Stand von 1,20 gegenüber dem US-Dollar bewegt. Hierfür habe es drei
Hauptauslöser gegeben:
- der Einbruch der politischen Risikoprämie in Europa,
- die Deflation des „Trump Trade“ und
- die Tatsache, dass die Märkte immer mehr einen geldpolitischen Wandel
aufseiten der Europäischen Zentralbank erwarten, auch wenn diese aufgrund
der Euro-Stärke inzwischen wieder in Frage steht, so der Experte.
„Das Tempo der Aufwertung lässt sich durch einen mangelnden kurzfristigen
Bewertungsrahmen für Währungen erklären“, sagt Hartwig Kos. „Die Konsequenz
aus dieser fehlenden Verankerung in den Devisenmärkten lautet, dass sie sehr
viel anfälliger als andere Finanzwerte für den Trend sind und dass sich
Anleger sehr viel mehr auf technische Signale und Annahmen stützen.“
Fabrizio Quirighetti, Chief Investment Officer und Co-Head of Multi-Asset
bei SYZ Asset Management
Ein Jahrzehnt nach Beginn der Finanzkrise erlebt die Weltwirtschaft
endlich eine synchrone Expansion. „Nichts scheint den aktuellen wirt-
schaftlichen Hintergrund mit einem im Gleichklang verlaufenden globalen
Wachstum bei niedriger Inflation und einer sehr lockeren Geldpolitik
etwas anhaben zu können. Nicht einmal die Tweets von Donald Trump oder
geopolitische Probleme wie Spannungen mit Nordkorea, die Krise in
Venezuela oder neue Terroranschläge in Europa!“, staunt Fabrizio
Quirighetti, Chief Investment Officer und Co-Head of Multi-Asset bei
SYZ Asset Management in den aktuellen Asset Allocation Insights von
SYZ.
Adrien Pichoud, Chief Economist und Portfolio Manager bei SYZ Asset Management
„Obwohl die Arbeitslosenquote in den Industrieländern überall zurückgeht,
halten strukturelle desinflationäre Trends wie technologischer Wandel,
Freihandel, demografische Entwicklung und steigende Schulden derzeit alle
Inflationskennzahlen im Zaum, angefangen von den Löhnen bis hin zu den
Verbraucherpreisen“, bemerkt Adrien Pichoud, Chief Economist und
Portfolio Manager bei SYZ Asset Management.
Was ist dann mit der Inflation? Verspätet sie sich oder ist sie tot?
„In den USA warteten Preisindizes wieder mit negativen Überraschungen auf,
und die jährlichen Inflationsraten schwächen sich derzeit ab“, analysiert
Pichoud. Und auch die Abwärtsrisiken in den nächsten sechs bis zwölf Monaten
seien begrenzt – ein Umfeld, das für Zentralbanken einen nahezu perfekten
Rahmen schaffe: „Es besteht kein Bedarf an einer weiteren Lockerung ihrer
Politik, aber auch keine dringende Notwendigkeit zu deren Normalisierung.
Sie können es sich leisten, ganz allmählich und vorsichtig vorzugehen. Die
gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen könnten derzeit kaum günstiger
sein“, so der SYZ-Experte.
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„Der Normalisierungsprozess stützt sich also im Wesentlichen auf den Infla-
tionszyklus“, fügt Quirighetti hinzu. Dies erinnere ihn an „einen Schwarm
Glühwürmchen, die die Feuerwehr bitten, weiter vorsichtig und nahe genug zu
bleiben, um eine Katastrophe zu verhindern. Zentralbanken und verschiedene
Anleger meinen ja, die Inflation bei Waren und Dienstleistungen habe sich
nur ein bisschen verspätet. Wir glauben jedoch, die Inflation ist tot“.
Die aktuelle Geldpolitik schaffe es inzwischen sehr viel effektiver,
Inflation bei den Kursen von Vermögenswerten, Verwerfungen im Finanzsystem
und zunehmende Ungleichgewichte zu schaffen. Dafür brauche es immer noch
mehr Regulierung und noch mehr Feuerwehrleute, um das Ganze in Schach zu
halten. Dennoch mahnen die Experten von SYZ Asset Management zur Vorsicht:
„Jede Hast auf dem Weg zur geldpolitischen Normalisierung könnte Stör-
effekte bewirken. Eine überzogene geldpolitische Straffung ist derzeit
das Hauptrisiko, das die weltweit blendenden makroökonomischen Aussichten
überschattet“, warnt Pichoud.
Was bedeutet das für die Asset Allocation?
Hartwig Kos, Vice-Chief Investment Officer und Co-Head of Multi-Asset
bei SYZ Asset Management
„Eine der wesentlichen Entwicklungen über den Sommer vollzog sich
am Devisenmarkt: Der US-Dollar wertete rasch ab, vor allem im Verhältnis
zum Euro“, beobachtet Hartwig Kos, Vice-Chief Investment Officer und
Co-Head of Multi-Asset bei SYZ Asset Management. Innerhalb von neun
Monaten habe sich der Euro von einer annähernden Parität hin zu einem
Stand von 1,20 gegenüber dem US-Dollar bewegt. Hierfür habe es drei
Hauptauslöser gegeben:
- der Einbruch der politischen Risikoprämie in Europa,
- die Deflation des „Trump Trade“ und
- die Tatsache, dass die Märkte immer mehr einen geldpolitischen Wandel
aufseiten der Europäischen Zentralbank erwarten, auch wenn diese aufgrund
der Euro-Stärke inzwischen wieder in Frage steht, so der Experte.
„Das Tempo der Aufwertung lässt sich durch einen mangelnden kurzfristigen
Bewertungsrahmen für Währungen erklären“, sagt Hartwig Kos. „Die Konsequenz
aus dieser fehlenden Verankerung in den Devisenmärkten lautet, dass sie sehr
viel anfälliger als andere Finanzwerte für den Trend sind und dass sich
Anleger sehr viel mehr auf technische Signale und Annahmen stützen.“
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„An der Aktienseite bleibt Europa unser bevorzugter Markt, gefolgt von
Großbritannien, Japan und den USA“, erläutert Kos. US-Bewertungen seien
dagegen eindeutig nicht sehr attraktiv.
Anleihemärkte seien zwar weiterhin teuer für SYZ Asset Management; Allerdings
sei durch den Renditeausverkauf in den Sommermonaten wieder etwas an Wertpo-
tenzial in die Anleihemärkte zurückgekehrt. Anleihen aus Schwellenländern und
Inflationsindexierte Anleihen bleiben die bevorzugten Segmente innerhalb der
Anlageklasse.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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