Janus Henderson Investors: Gesundheitssektor: St�rkung der Abwehrkr�fte?

Portfolio Construction & Strategy Team, Janus Henderson Investors

Anlagen im Gesundheitssektor wirkten in Zeiten von Kursturbulenzen traditionell als effektiver Portfoliopuffer. Auch 2022 erwiesen sich die Bereiche Gesundheit und Biotechnologie angesichts der Marktschw�che als relativ robust.
Expertenwissen ist entscheidend, um Gewinner zu identifizieren, die vom Innovationstempo in der Branche profitieren k�nnen.

Aus unserer Sicht ist ein aktiver und flexibler Ansatz entscheidend, um Unternehmen ausfindig zu machen, die von den langfristig g�nstigen Trends in den Segmenten Gesundheit und Biotechnologie profitieren.

Investmentfonds.de - Angesichts der Marktvolatilit�t im Jahr 2022 und einer nachlassenden Weltwirtschaft ist es verst�ndlich, wenn Anleger vorsichtig vorgehen wollen. Dennoch k�nnen solche Perioden attraktive Anlagem�glichkeiten bieten. Dazu z�hlen sowohl Verm�genswerte mit defensiven Eigenschaften als auch solche mit Wachstumspotenzial. Im Hinblick auf die Portfoliokonstruktion bedeutet das Investments, die nicht-korrelierte Renditen abwerfen und zum Schutz vor Verlusten beitragen k�nnen.

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Was diese Zielsetzung angeht, k�nnten Anleger unseres Erachtens von einer Anlage im Gesundheitssektor profitieren. Dieser hat sich in der Vergangenheit bei Marktkorrekturen besser gehalten und profitiert auch von g�nstigen strukturellen Faktoren wie alternden Bev�lkerungen und hohem Innovationstempo. 2022 beispielsweise erlitten die meisten globalen Aktiensektoren erhebliche Verluste (siehe Abbildung 1), doch der Gesundheitsbereich � und speziell der Subsektor Biotechnologie � waren demgegen�ber besser abgeschirmt.

Unter dem Aspekt der Portfoliokonstruktion stellt sich die Frage, warum das so war und ob f�r die Zukunft mit �hnlichen Merkmalen zu rechnen ist.

Abbildung 1: Sektorrenditen am globalen Aktienmarkt 2022

Quelle: Morningstar; globale Aktiensektoren und Subsektoren basierend auf dem MSCI World Index; Stand: 31. Dezember 2022. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator f�r zuk�nftige Renditen.

Kann der Gesundheitssektor gegen einen Abschwung immunisieren?

Aufgrund der unabh�ngig vom Marktumfeld stetigen Verbrauchernachfrage nach Krankenhausleistungen, Arzneimitteln und medizinischen Ger�ten war der Gesundheitssektor traditionell ein effektiver Portfoliopuffer in volatilen Phasen. Dies gilt f�r etwa 85 % des Sektors, der sich aus Arzneimitteln, medizinischen Ger�ten und Gesundheitsdiensten zusammensetzt, die alle die zuvor erw�hnten �defensive� Eigenschaften aufweisen.

Die restlichen 15 % des Sektors entfallen auf Biotechnologieunternehmen. Dieser Teilsektor umfasst innovative � und typischerweise volatile � Small- und Mid-Cap-Unternehmen, die ein gr��eres Wachstumspotenzial bieten, sowie Large-Cap-Unternehmen, die defensivere Qualit�ten aufweisen und sich tendenziell �hnlich wie traditionelle Pharmaunternehmen verhalten.

Abbildung 2: Struktur des globalen Gesundheitssektors

Quelle: MSCI; Zusammensetzung des MSCI World Health Care Index zum 31. Dezember 2022.

Diese defensiven Qualit�ten bzw. Wachstumsmerkmale spiegeln sich in den historischen Renditen wider. Abbildung 3 zeigt die Wertentwicklung des Gesundheitssektors und des Subsektors Biotechnologie im Vergleich zum globalen Aktienmarkt (Zusatzrendite) w�hrend der letzten f�nf Marktkorrekturen und anschlie�enden Erholungen. W�hrend man erwarten w�rden, dass der Gesundheitssektor aufgrund seines defensiven Charakters �ber den gesamten Zyklus von Verlust und Erholung eine Outperformance erzielen wird, hat das Biotech-Segment letztendlich besser abgeschnitten. Dies unterstreicht seine Eignung zur Erzielung von Alpha.

Abbildung 3: Durchschnittliche Zusatzrendite gegen�ber dem MSCI World Index f�r die letzten f�nf Marktkorrekturen und Erholungen seit 2000

Quelle: Morningstar. Globale Aktiensektoren und Subsektoren basierend auf dem MSCI World Index. Die dem Durchschnitt zugrundeliegenden Abschwungperioden sind folgende: 04.01.2000 � 10.09.2002, 11.01.2007 � 03.09.2009, 05.03.2011 � 10.04.2011, 02.03.2020 � 23.03.2020, 1.5.2022 � 10.12.2022. Die Erholungszeitr�ume basieren auf dem MSCI World Index, f�r den letzten Zeitraum ist das Enddatum der 31.12.22 im Fall der j�ngsten Erholung. *Enddatum der Erholung vom letzten Marktabschwung und des vollst�ndigen Zyklus ist der 12. Dezember 2022. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Indikator f�r zuk�nftige Renditen.

Ein Spezialsektor erfordert aktives Management

Sch�tzungsweise 90 % der Medikamente, die in klinische Studien am Menschen getestet werden, gelangen nie auf den Markt. Bei denjenigen, denen es gelingt, sind unserer Erfahrung nach die Konsenssch�tzungen f�r die Verkaufszahlen bei der Einf�hrung neuer Medikamente in 90 % der F�lle.[1] Daher sind Expertenwissen und Verst�ndnis der wissenschaftlichen Forschung, Tests und Arzneimittelzulassungsverfahren sowie eine kompetente Bewertung der damit verbundenen Absatzchancen entscheidend, um Gewinner zu identifizieren, die vom Innovationstempo in diesem Sektor profitieren k�nnen.

Gleichzeitig f�hrte der Markteinbruch im Jahr 2022 zu einer Korrektur der Kurs-Gewinn-Verh�ltnisse bei Gesundheitsaktien, deren Bewertungen gegen�ber den j�ngsten H�chstst�nden stark zur�ckgingen. Diese Neubewertung war bei Small- und Mid-Caps aus dem Biotechnologiesegment besonders ausgepr�gt. Tats�chlich werden etwa 200 dieser Unternehmen jetzt unterhalb der Cash-Position in ihren Bilanzen[2] bewertet. Dies birgt die Chance, dass unternehmensspezifische Ereignisse (z. B. positive Nachrichten aus klinischen Studien) erhebliche Aufw�rtsbewegungen nach sich ziehen.

Daher halten wir einen aktiven und flexiblen Ansatz entscheidend f�r die Identifikation der Unternehmen, die von den vielen g�nstigen Langfristfaktoren profitieren k�nnen, welche sich im Gesundheitssektor und im Bereich Biotechnologie bieten. Au�erdem lassen sich so Chancen erkennen, die sich aus Marktineffizienzen ergeben.

Der MSCI World Index℠ spiegelt die Performance der Aktien der internationalen Industriel�nder wider.

Der MSCI World Health Care Index℠ spiegelt die Wertentwicklung von Gesundheitsaktien aus entwickelten L�ndern weltweit wider.

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Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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