21.01.2025 14:53
21.01.2025
Franklin Templeton | Die Erholung des inländischen Privatkonsums und der Staatsausgaben treiben die wirtschaftliche Dynamik Indiens voran
Murali Yerram, Portfoliomanager bei Franklin Templeton
Investmentfonds.de | Die strukturellen Wachstumsaussichten für die indische Wirtschaft sind unserer Ansicht nach wie vor sehr intakt, und verschiedene Anzeichen deuten darauf hin, dass die Verlangsamung im Jahr 2024 nur vorübergehend sein wird. Wir gehen davon aus, dass sich die Wachstumsdynamik zu Beginn des Jahres 2025 verbessert, da die Staatsausgaben wieder anziehen und die Verbraucherstimmung robust bleibt. Dies sollte ein höheres Gewinnwachstum ermöglichen, und zwar vor dem Hintergrund eines sich verbessernden wirtschaftlichen Umfelds, das auch durch eine günstige Geld- und Fiskalpolitik unterstützt werden könnte. Indien sollte auch in den kommenden Jahren die am schnellsten wachsende große Volkswirtschaft der Welt bleiben.
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Die Staatsausgaben ziehen an
Der Kassenbestand der Regierung – ein wichtiger Indikator für die Staatsausgaben – verzeichnete in der ersten Dezemberwoche ein Defizit von 458 Milliarden INR (5,4 Milliarden US-Dollar).1 Diese Zahl ist seit September rückläufig, was darauf hindeutet, dass die Regierung ihre Ausgaben für vorrangige Initiativen, insbesondere für Infrastruktur und ländliche Entwicklung, allmählich erhöht. Wichtig ist, dass eine Belebung der Staatsausgaben Ausgaben und Aktivitäten das Wachstum der Kapitalausgaben (Capex) im privaten Sektor ankurbeln. So könnten beispielsweise Bau- und Ingenieurprojekte schneller genehmigt werden, was das Vertrauen der Unternehmen in Investitionen und Neueinstellungen stärken würde.Die Inlandsnachfrage bleibt solide
Der private Konsum ist ein wichtiger Motor für die indische Wirtschaft und zeigt in der zweiten Jahreshälfte eine stärkere Wachstumsdynamik. Auch die Verbraucherstimmung bleibt stabil und der Optimismus für das kommende Jahr hält an, was auf eine Erholung nach den Wahlen hindeutet. Das Konsumwachstum dürfte weitere Unterstützung finden, wenn sich die Inflation im Jahr 2025 abkühlt. Die Inflationsrate des Verbraucherpreisindex (VPI) wird sich nach den Prognosen des RBI2 von 5,7 % im Quartal Oktober-Dezember 2024 auf 4 % im Quartal von Juli bis September 2025 auf 4 % abschwächen. Die Wiederaufnahme der Staatsausgaben, das Wachstum der Investitionen des Privatsektors und die Widerstandsfähigkeit des Binnenkonsums könnten neben anderen Faktoren dazu beitragen, dass die indische Wirtschaft im Jahr 2025 zur Normalität zurückkehrt. Mit der erneuten Wachstumsbeschleunigung ist der Weg für eine Erholung der Gewinne geebnet.Erholung des Gewinnwachstums und politische Faktoren
Indische Aktien, wie sie durch den Nifty 50-Referenzindex repräsentiert werden, werden im laufenden Geschäftsjahr, das im März 2025 endet, voraussichtlich ein hohes einstelliges Gewinnwachstum verzeichnen, was einen Rückgang gegenüber dem hohen zweistelligen Wachstum im vorangegangenen Geschäftsjahr bedeutet. Dies ist auf starke Gewinnkürzungen insbesondere in den Sektoren Energie, Industrie und Basiskonsumgüter zurückzuführen. Wir gehen jedoch davon aus, dass das Wachstum der Unternehmensgewinne im nächsten Geschäftsjahr auf ein mittleres Zehnprozentniveau beschleunigen wird, was mit der wirtschaftlichen Erholung Indiens einhergeht. Die aktuelle Konsensprognose geht von einem Wachstum des Nifty-50-Gewinns je Aktie (EPS) von 14,7 % für das im März 2026 endende Geschäftsjahr aus.Die Erholung des inländischen Privatkonsums und der Staatsausgaben dürfte die Verbesserung der wirtschaftlichen Dynamik Indiens vorantreiben. Dies sind auch Schlüsselfaktoren, die eine erneute Beschleunigung des Wachstums der Unternehmensgewinne katalysieren dürften. Ein dritter Faktor, den wir beobachten, ist der Rückenwind, der sich aus einer stabilen Inflation und einer günstigen fiskalpolitischen Position ergibt. Diese Trends könnten 2025 zu Zinssenkungen führen, insbesondere angesichts der Abschwächung der VPI-Inflation in Richtung der Zielrate von 4 %. Was die Fiskalpolitik betrifft, so könnte der Fokus der Regierung auf die Senkung des Haushaltsdefizits die politische Flexibilität einschränken, aber zusätzliche Maßnahmen zur Ankurbelung der Wachstumsbelebung im Jahr 2025 können nicht ausgeschlossen werden. Wichtig ist, ob die Regierung weitere persönliche Einkommens- und Körperschaftssteuervorteile in ihrem Haushalt für das Geschäftsjahr 2026 (im Februar 2025) vorlegen wird. Solche Ankündigungen werden die im laufenden Haushaltsjahr eingeführten Konjunkturmaßnahmen ergänzen. So sieht beispielsweise der Haushaltsplan für das Geschäftsjahr 2025 gezielte Steuersenkungen und höhere Abzüge für Arbeitnehmer vorsieht, deren Wert auf 210 US-Dollar pro Jahr und Arbeitnehmer geschätzt wird, wobei der Schwerpunkt auf Arbeitnehmern mit mittlerem Einkommen liegt. In der Zwischenzeit sollte auch ein Einkommenstransferprogramm beobachtet werden, das Frauen in ausgewählten Bundesstaaten ein monatliches Mindesteinkommen bietet. Wenn dieses Programm auf weitere Bundesstaaten oder sogar auf nationaler Ebene ausgeweitet wird, dürfte es den Konsum weiter stärken, was der Gesamtwirtschaft zugutekommen würde. Wir sind uns der externen Gegenwinde bewusst; die Zollerhöhungen, die der gewählte US-Präsident Donald Trump vorgeschlagen hat, stellen ein wichtiges Risiko dar, das es zu berücksichtigen gilt. Zum jetzigen Zeitpunkt gehen wir davon aus, dass die Auswirkungen höherer US-Zölle beherrschbar sein werden. Unter den wichtigsten indischen Exportgütern könnten elektrische und elektronische Geräte – die 2023 9,89 Milliarden US-Dollar oder 13 % der Gesamtexporte in die Vereinigten Staaten ausmachten, könnten größere Einbußen erleiden. Dieses Risiko ist jedoch global und nicht spezifisch für Indien. Andere wichtige Exporte in die USA, wie Edelsteine und -metalle (13,4 % der Gesamtmenge) und pharmazeutische Produkte (10 % der Gesamtmenge), sind nur in begrenztem Umfang dem Wettbewerb anderer Märkte ausgesetzt. Daher sollten sich diese Produkte als widerstandsfähig erweisen, selbst wenn sie höheren US-Zöllen unterliegen, da sie eine relativ unelastische Nachfrage aufweisen, die es ihnen ermöglicht, höhere Kosten weiterzugeben. In der Zwischenzeit sind wir uns der Möglichkeit bewusst, dass die US-Zollanhebungen zwischen den Ländern ungleichmäßig ausfallen könnten, wobei bestimmte Länder höheren Sätzen ausgesetzt sein könnten als andere. Indien könnte von dieser Differenz profitieren.
1 Morgan Stanley Research, India Trendspotting #3. 17. Dezember 2024.
2 Reserve Bank of India. Stand: 6. Dezember 2024. Es gibt keine Gewähr dafür, dass Schätzungen, Prognosen oder Vorhersagen eintreten werden.
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Quelle: Investmentfonds.de
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