10.02.2026 23:56
10.02.2026
ODDO BHF AM: Mit Qualitätsaktien durch volatile Zeiten navigieren
Tilo Wannow, Portfoliomanager des ODDO BHF Polaris Balanced
Investmentfonds.de - Qualitätsinvestoren suchen nach Unternehmen mit hoher Widerstandsfähigkeit gegen konjunkturelle oder externe Schocks in den Fokus der Anleger. Ein strukturelles Gewinnwachstum, das unabhängig von guter Konjunktur ist, zeichnet diese Unternehmen aus. Doch auch diese Unternehmen durchlaufen Phasen, in denen sie hinter dem Gesamtmarkt zurückbleiben (siehe Grafik). Das eröffnet langfristig orientierten Anlegern auch Chancen. „Denn in der Vergangenheit zahlte sich der Fokus auf Qualität aus, unserer Meinung nach wird das auch in der Zukunft so sein“, schreibt Tilo Wannow, Portfoliomanager des ODDO BHF Polaris Balanced, in einem aktuellen Marktkommentar.
Wertentwicklung der vergangenen 25 Jahre ausgewählter MSCI Indizes
Vergangene Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für die Zukunft. Die Rendite kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen.
Quelle: Refinitiv Datastream, indexiert auf 100 zum 14.10.2000 (links), Stand: 15.10.2025, in USD
„Als Portfoliomanager sind wir an möglichst stabilen Erträgen interessiert, die es uns erlauben, Aktien lange im Portfolio zu halten“, führt Wannow aus.
Megatrends bieten Wachstumschancen
Ein entscheidendes Kriterium ist für Wannow, dass ein Unternehmen von strukturellen Wachstumstrends profitiert. In den letzten Jahrzehnten haben sich mehrere Megatrends herausgebildet, in denen Innovationen für nachhaltiges Wachstum sorgen. Eine alternde Bevölkerung benötigt beispielsweise eine gute medizinische Versorgung. Moderne Technologien sind wiederum die Grundlage für Wettbewerbsfähigkeit in einem globalen Markt. „Aktien, die von solchen Trends profitieren, bieten Schutz vor Konjunkturschwankungen und stabilere Erträge über Jahre hinweg. Umsatz- und Gewinnwachstum werden dadurch besser kalkulierbar“, erläutert der Portfoliomanager von ODDO BHF AM. „Qualitätsaktien zeichnen sich durch eine geringe Schwankung der Gewinne aus, selten kommt es zu Gewinnrückgängen“. Um diese Unternehmen ausfindig zu machen, lohnt es sich drei Faktoren zu analysieren.1. Die Konjunkturabhängigkeit der Umsätze
Die Umsätze von Herstellern des täglichen Bedarfs (z.B. Lebensmittel, Körperpflege) leiden in Krisenphasen viel weniger als die von Produzenten sehr teurer Konsumgüter oder Industrieprodukte. Ebenfalls sehr stabil sind die Ausgaben für die Gesundheitsvorsorge, zumal die Kosten oft vom Staat oder Versicherungen übernommen werden. „Eine Diversifikation der Geschäftstätigkeit nach Regionen, Ländern und einzelnen Kundengruppen reduziert die Gefahr starker Verwerfungen ebenfalls“, schreibt Wannow.2. Das Verhältnis von Fixkosten zu variablen Kosten
Wenn der Umsatz in der Krise zurückgeht, fallen nicht automatisch alle Kosten in gleichem Maße. Ausgaben für Mieten, Leasing, Mitarbeiter, Heizung etc., sogenannte Fixkosten, bleiben in der Regel zunächst gleich. „Die operativen Gewinne fallen dann prozentual stärker als der Umsatz. Nur die variablen, also direkt durch den Umsatz ausgelösten Kosten sinken in ähnlichem Maße“, ergänzt der Portfoliomanager. Qualitätsunternehmen zeichnen sich durch eine insgesamt niedrige Kostenquote und damit eine hohe operative Gewinnmarge aus. Fixkosten sollten einen relativ niedrigen Anteil an den Gesamtkosten ausmachen. „Hohe Liquiditätsreserven ermöglichen zudem kontinuierliche Investitionen in Forschung, Entwicklung oder strategische Wachstumsfelder, die langfristig Wert schaffen und zur nachhaltigen Stärkung der Marktposition beitragen“, argumentiert Wannow.3. Der Verschuldungsgrad
Angesichts der wachsenden Konjunkturrisiken gibt es aber ein weiteres Merkmal, auf das besonders geachtet werden muss: die Verschuldung der Unternehmen. Auslaufende Unternehmensanleihen müssen entweder aus der Bilanz bezahlt oder von den Unternehmen durch die Ausgabe neuer Anleihen zu einem höheren Kupon refinanziert werden. „Eine höhere Zinslast drückt auf den Gewinn und lässt weniger Spielraum für Investitionen“, führt Wannow aus. In diesem Umfeld sei es ratsam, die Verschuldung des Unternehmens gering zu halten, denn ein zu hoher Schuldendienst hat schon so manches Unternehmen in Schwierigkeiten gebracht. Sehr hoch verschuldete Unternehmen schließen wir daher bei der Auswahl aus.Sehr erfolgreiche Unternehmen zeichnen sich durch hohe freie Cashflows und einen hohen Bestand an liquiden Mitteln in der Bilanz aus. Diese Liquidität gibt den Unternehmen einerseits die Freiheit und Flexibilität, Konkurrenten zu übernehmen oder Aktien zurückzukaufen.
Starke Marktposition vorteilhaft
Neben der finanziellen Stabilität spielt die langfristige Marktposition eine entscheidende Rolle. Qualitätsunternehmen profitieren von etablierten Marktpositionen und nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen, die ihnen eine hohe Planbarkeit ihrer Geschäftsentwicklung ermöglichen. „Eine besonders starke Kundenbindung zeigt sich bei Unternehmen, die über geschlossene Ökosysteme verfügen“, schreibt der Portfoliomanager von ODDO BHF AM.Qualität durch finanzielle Verlässlichkeit und stabiles Geschäftsmodell
Geringe Verschuldung bedeutet geringere Zinsverpflichtungen und damit ein geringeres Risiko, in Rezessionen in die Insolvenz zu rutschen, sowie geringere Zinszahlungen, was die Rentabilität erhöhen kann. „Liquidität schafft Flexibilität bei strategischen Entscheidungen und Unabhängigkeit von Banken und anderen Kreditgebern“, so Wannow. Eine geringe Abhängigkeit von der Finanzierung und eine starke Marktposition machen diese Unternehmen widerstandsfähiger gegenüber konjunkturellen Schwankungen. Und darauf wird es auch in den nächsten Jahren ankommen.****
Hinweis:
Diese Aussagen in dieser Nachricht stellen keine Anlageberatung dar. Eine individuelle Anlageberatung gibt es unter Experten für Fonds und ETFs, hier kommt man in den Genuss von wachstumsstarken Weltmarkt-Portfolios zur Vermögenssicherung vor Krisen und Inflation auf der Basis von ETFs und Investmentfonds.****
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Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder (ODDO BHF AM). Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar (ODDO BHF AM).
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Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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