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09.10.2018

BlackRock: Wirtschaft top, Politik Flop

K�ln, den 09.10.2018 (Investmentfonds.de) -

Dr. Martin L�ck, Leiter Kapitalmarktstrategie BlackRock Erst kommt das Fressen, dann kommt die Moral. Schon Bertolt Brecht wusste um diese einfache Wahrheit, und sie l�sst sich jahrein, jahraus auch an den Finanzm�rkten beobachten. Selten allerdings in der H�ufung der letzten Jahre, in denen die Politik, welche den Rahmen f�r �konomisches Handeln setzt, immer unappetitlicher geworden ist. Viel zu tun hat dies mit dem Aufkommen des ungehemmten Populismus, dessen Ursachen oft beschrieben wurden und als bekannt gelten, der in seiner Unberechenbarkeit aber immer wieder f�r �berraschungen sorgt. Und �berraschungen, jedenfalls solche der unerfreulichen Art, sind toxisch f�r risikobehaftetes Anlegen. Mit Blick auf das gerade begonnene letzte Quartal 2018 l�sst sich absehen, dass auch dieses vom Tauziehen zwischen starken Wirtschaftsdaten einerseits und der Unberechenbarkeit der Politik gepr�gt werden d�rfte. So haben die US-Arbeitsmarktdaten vom vergangenen Freitag einmal mehr Zeugnis abgelegt von der auf allen Kan�len brummenden Wirtschaft. Die Arbeitslosenquote ist mit 3,7% so niedrig wie seit den 60er Jahren nicht mehr, die L�hne steigen dennoch mit 2,8% nur moderat und erlauben der Fed weiterhin ein behutsames Straffen der Geldpolitik. Gleicherma�en d�rfte die in diesen Tagen beginnende Berichtssaison f�r die Unternehmensergebnisse im dritten Quartal die Vorlage f�r weiter steigende Aktienkurse bilden, denn wir gehen davon aus, dass die gute Wirtschaftslage und die Geschenke aus der US-Steuerreform die Profite noch st�rker angetrieben haben als vom Marktkonsens erwartet. Spricht also alles f�r eine Fortsetzung der Aktien-Erfolgsgeschichte, vor allem in den USA. Neue H�chstst�nde w�ren aber auch hierzulande denkbar. W�re da nicht das oben genannte - und in der Tat unberechenbare - St�rfeuer der Politik. Es sind vor allem die oft zitierten Risikoszenarien der letzten Wochen, die wir auch mit Blick auf das Schlussquartal f�r am potentiell gef�hrlichsten halten. Sie alle haben mit Populismus und Verfall demokratischer Kultur zu tun, angefangen bei einem US-Pr�sidenten, der die Kongresswahlen am 6. November unbedingt gewinnen will. Gerade die gegen viel Widerstand erzwungene Durchsetzung des rechten Hardliners Brett Kavanaugh als Richter am Supreme Court hat Trump einmal mehr darin best�rkt, keine R�cksichten auf moderate W�hler zu nehmen. Es ist zu erwarten, dass er, je n�her wir der Wahl kommen, immer wilder um sich schlagen wird. In Bezug auf die US-Au�enpolitik, besonders gegen�ber China, Russland und dem Mittleren Osten, ist dies eine wahrscheinliche Quelle von Volatilit�t. Zweitens Italien. Dort hat die Populistenregierung zwar Ihr Defizitziel f�r 2020 und 2021 leicht gesenkt, auf nunmehr 2,1% und 1,8%. Dies d�rfte aber nur unter g�nstigsten Annahmen bez�glich Wachstum und Inflation den Schuldenstand gerade eben konstant halten. In jedem Fall steht der Plan weiter in eklatantem Widerspruch zu den Regeln des Stabilit�ts- und Wachstumspaktes. Es droht Zoff mit der EU-Kommission und eine Herabstufung durch die Ratingagenturen. Die Angst vor einer Neuauflage der Eurokrise bleibt greifbar. Drittens die T�rkei. Im September hat die Abwertung der Lira die Inflation weiter angefacht. Um 24,5% gegen�ber dem Vorjahr stiegen die Preise. Die Regierung in Ankara m�sste nun dringend auf die Bremse treten und die Zentralbank die Zinsen drastisch erh�hen lassen, um die Leistungsbilanz zu stabilisieren und den Verfall der W�hrung zu stoppen. Aber Erdogans Kopf steckt tief im Sand. Fast alles spricht daf�r, dass die Krise noch wesentlich schlimmer wird. Zwar halten wir ein �berschwappen auf andere, gr��ere Schwellenl�nder bisher f�r unwahrscheinlich. Dies gilt aber vor allem, solange der Welthandel rund l�uft. Und jetzt scheint auch noch mit Jair Bolsonaro ein verwirrter Radikaler zum Pr�sidenten der gr��ten Volkswirtschaft Lateinamerikas gew�hlt zu werden. F�r die Risikoneigung von Anlegern ist dies keine ideale Konstellation. Und schlie�lich der Brexit. Immer mehr wird klar, dass ein f�r alle akzeptables Ausscheiden Gro�britanniens aus der EU einer Quadratur des Kreises gleichkommt. Zwischen superhartem No-Deal Brexit �ber einen Status a la Norwegen, genannt BINO (Brexit in Name only), bis hin zum "Exit vom Brexit" �ber ein oder mehrere erneute Referenden scheint alles m�glich. Vor allem aber wird eine Einigung vor Jahresende immer unwahrscheinlicher. Und in diesem Fall, also kein Deal bis Jahresende, d�rften in Pfund Sterling notierte Anlagen massiv unter Druck geraten. Was bedeutet das f�r Anleger? Es ist also angerichtet f�r ein spannendes Schlussquartal. Sehr gut m�glich, dass die zu erwartenden guten Gewinnberichte der Unternehmen in ihrer Wirkung auf die Aktienpreise verpuffen, weil die politischen Unsicherheiten auf die Bewertung dr�cken. Denkbar allerdings auch, dass sich bis Jahresende die heute bedrohlich aussehenden Politikszenarien ohne den bef�rchteten Knall aufl�sen und doch noch den Weg zu einer Art Jahresendrally freigeben. Aus heutiger Sicht erscheint letzteres sogar etwas wahrscheinlicher. Auch in Zeiten unmoralischer Politik stirbt der Glaube an das Gute zuletzt.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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