Capital | Aktien erholen sich nach zur�ckhaltender Rede von Powell

Daniela Sabin Hathorn, Senior Market Analyst bei Capital.com

Investmentfonds.de | Die mit Spannung erwartete Rede des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, beim Jackson Hole Symposium am Freitagabend wurde von den Finanzm�rkten positiv aufgenommen.

Seine �u�erungen deuteten auf eine zur�ckhaltende Haltung der Fed hin und verst�rkten die Erwartungen, dass bereits im September Zinssenkungen bevorstehen k�nnten.

Wichtige Erkenntnisse aus Powells Rede

Das �bergeordnete Thema von Powells Ausf�hrungen war eine Verlagerung des Fokus der Fed auf Risiken am Arbeitsmarkt. Er r�umte ein, dass �die Abw�rtsrisiken f�r die Besch�ftigung zunehmen�, und betonte, dass angesichts der bereits restriktiven Geldpolitik die Risikobilanz nun eine Anpassung rechtfertigen k�nnte.

Die M�rkte interpretierten dies als starkes Indiz daf�r, dass die Fed eine Zinssenkung vorbereitet. Unmittelbar nach der Rede spiegelten die Terminmarktpreise eine Wahrscheinlichkeit von 85 % f�r eine Zinssenkung im September wider, was einen deutlichen Anstieg gegen�ber den zuvor rund 65 % darstellt.

Die zur�ckhaltende Botschaft l�ste eine Rallye in allen Anlageklassen aus: Die Renditen von US-Staatsanleihen fielen, der Dollar schw�chte sich ab und die Aktienkurse stiegen. Der Dollar, der zuvor von der Sonderstellung der USA profitiert hatte, sieht sich nun erneut Abw�rtsdruck ausgesetzt, da die M�rkte eine lockerere Geldpolitik einpreisen.

Die unmittelbare Reaktion war eine breite Begeisterung. Die US-Aktien legten bis zum Wochenende zu, wobei der S&P 500 knapp unter Rekordh�hen schwebte und der Dow Jones Industrial Average neue H�chstst�nde erreichte. Der NASDAQ bleibt jedoch einige Prozent unter seinen H�chstst�nden, was eine anhaltende Rotation weg von Technologieaktien und hin zu zyklischen Sektoren wie Finanzwerten und zyklischen Konsumg�tern widerspiegelt.

Diese Dynamik beschr�nkte sich nicht nur auf die USA � auch europ�ische und australische Indizes erreichten Rekordst�nde, was den globalen Optimismus hinsichtlich eines weniger restriktiven politischen Umfelds unterstreicht.

Inflation, Z�lle und das Vertrauen der Fed

Powell ging auch auf Bedenken hinsichtlich Z�llen und Inflation ein und merkte an, dass jeglicher Aufw�rtsdruck durch Z�lle wahrscheinlich �relativ kurzlebig� sein und zu einer einmaligen Verschiebung des Preisniveaus f�hren w�rde. Diese Einsch�tzung beruhigte die M�rkte, dass Z�lle keine anhaltende Inflationsgefahr darstellen � ein weiterer Grund f�r Zinssenkungen.

Dennoch bleiben Fragen offen. W�hrend Powell f�r die Fed sprach, bestehen weiterhin Zweifel daran, ob das gesamte Offenmarktausschuss (FOMC) seine Haltung uneingeschr�nkt unterst�tzt. Das Protokoll vom Juni deutete darauf hin, dass die Mitglieder in Bezug auf eine Lockerung geteilter Meinung waren, und eine zu zur�ckhaltende Haltung k�nnte das Risiko einer Entankerung der langfristigen Inflationserwartungen mit sich bringen.

Ausblick: Abh�ngigkeit von Daten

W�hrend die M�rkte Zinssenkungen im September als nahezu sicher einpreisen, wird eine weitere Lockerung stark von den kommenden Daten abh�ngen. Zu den wichtigsten bevorstehenden Ver�ffentlichungen geh�ren:

� PCE-Inflation (am Freitag): Es wird ein leichter Anstieg auf 2,9 % erwartet. Die M�rkte scheinen damit zufrieden zu sein, da Powell Toleranz f�r kurzfristige Preisanstiege signalisiert hat. Ein Wert mit einer �3� k�nnte jedoch das Vertrauen ersch�ttern. � Nonfarm Payrolls (n�chste Woche): Die Arbeitsmarktdaten werden entscheidend sein, um Powells Bedenken hinsichtlich steigender Besch�ftigungsrisiken zu best�tigen. � Produzentenpreisindex (PPI): Der j�ngste, �ber den Erwartungen liegende PPI-Wert deutet auf eine m�gliche anhaltende Inflation entlang der Lieferkette hin.

Die aktuellen Marktpreise deuten auf eine Senkung um 25 Basispunkte im September hin, mit m�glichen weiteren Senkungen im Oktober und Dezember. Allerdings sind die Spekulationen �ber eine �Jumbo�-Senkung um 50 Basispunkte verstummt, da die Anleger erkennen, dass ein solcher Schritt unwahrscheinlich ist, sofern sich die Wirtschaft nicht drastisch abschw�cht.

Ausgleich zwischen Wachstum und Inflation

Die j�ngste Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP) der Fed deutete darauf hin, dass eine Kerninflation des PCE von bis zu 3,1 % bis Ende 2025 toleriert werden k�nnte, w�hrend gleichzeitig Zinssenkungen m�glich bleiben. Dies spiegelt die zunehmende Bedeutung wider, die die Fed der Unterst�tzung des Arbeitsmarktes und der allgemeinen wirtschaftlichen Stabilit�t beimisst, selbst auf die Gefahr hin, dass die Inflationsziele vor�bergehend �berschritten werden.

Die Flash-PMI-Umfragen der letzten Woche f�gten Nuancen hinzu und zeigten solide Besch�ftigungszuw�chse sowohl im Dienstleistungssektor als auch im verarbeitenden Gewerbe, deuteten jedoch auch auf anhaltenden Preisdruck hin. Dies unterstreicht den schwierigen Balanceakt, vor dem die Fed steht: Zinssenkungen in ausreichendem Ma�e, um das Wachstum zu unterst�tzen, ohne die Inflationserwartungen wieder anzufachen.

Fazit

Powells Rede in Jackson Hole markierte einen Wendepunkt f�r die M�rkte und best�tigte, dass die Fed bereit ist, ihre Geldpolitik zu lockern, da die Risiken auf dem Arbeitsmarkt steigen. Der zur�ckhaltende Ton steigerte weltweit die Risikobereitschaft, was zu einem Anstieg der Aktienkurse, einer St�rkung der Anleihen und einer Schw�chung des Dollars f�hrte.

Die Wirtschaftsdaten der n�chsten Wochen werden zeigen, ob dieser Optimismus anh�lt. Derzeit gehen die M�rkte davon aus, dass eine Zinssenkung im September so gut wie sicher ist, und richten ihr Augenmerk nun darauf, wie weit die Fed noch gehen wird.

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Quelle: Investmentfonds.de

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