27.01.2026 18:08
04.02.2016
Baring Marktanalyse: Risikofaktor USA
Köln, den 04.02.2016 (Investmentfonds.de) -
Marino Valensise, Baring Asset Management, London
In einer aktuellen Marktanalyse schreibt Marino Valensise
von Barings London:
"Wirtschaftliche Rezession
Um es vorwegzunehmen: Wir gehen global nicht von einer wirtschaftlichen
Rezession in der nahen Zukunft aus. Das Realwachstum beträgt etwa 3% und
sofern kein großer Schock aufkommt, ist die Wahrscheinlichkeit für ein
Abrutschen in den negativen Wachstumsbereich äußerst gering. Dennoch
müssen wir uns mit den großen Volkswirtschaften auseinandersetzen.
In den USA sind Probleme im verarbeitenden Gewerbe aufgetreten, was auf
einen schwächeren Welthandel und Turbulenzen im Energiesektor aufgrund
des Einbruchs des Ölpreises zurückzuführen ist. Insgesamt betrachtet
entwickelt sich das Wirtschaftswachstum dennoch weiterhin stabil und
erhält Aufwind von einem starken Dienstleistungssektor und dem Konsum.
Es wäre äußerst überraschend, wenn das US-Wirtschaftswachstum im Jahr
2016 weniger als 2% betragen würde.
In China hinterlassen übermäßige Infrastrukturausgaben sowie eine unge-
ordnete Schuldenanhäufung ihre Spuren, weshalb sich das Wirtschaftswachstum
bereits seit einiger Zeit verlangsamt. Jedoch deutet einiges darauf hin,
dass im Hinblick auf die Wirtschaftstätigkeit nicht länger mit negativen
Überraschungen zu rechnen ist. Nach wie vor gehört China zu den Ländern,
die den größten Beitrag zum globalen Wirtschaftswachstum leisten. Das
Wachstum geht zwar zurück, die Wirtschaft befindet sich dennoch auf
Expansionskurs.
Auch die Eurozone trägt zum globalen Wirtschaftswachstum bei. Die tat-
sächliche Herausforderung, der sich das globale Wirtschaftswachstum
gegenübersieht, geht vielmehr von aufstrebenden Volkswirtschaften wie
Brasilien und Russland aus."
Marino Valensise, Baring Asset Management, London
In einer aktuellen Marktanalyse schreibt Marino Valensise
von Barings London:
"Wirtschaftliche Rezession
Um es vorwegzunehmen: Wir gehen global nicht von einer wirtschaftlichen
Rezession in der nahen Zukunft aus. Das Realwachstum beträgt etwa 3% und
sofern kein großer Schock aufkommt, ist die Wahrscheinlichkeit für ein
Abrutschen in den negativen Wachstumsbereich äußerst gering. Dennoch
müssen wir uns mit den großen Volkswirtschaften auseinandersetzen.
In den USA sind Probleme im verarbeitenden Gewerbe aufgetreten, was auf
einen schwächeren Welthandel und Turbulenzen im Energiesektor aufgrund
des Einbruchs des Ölpreises zurückzuführen ist. Insgesamt betrachtet
entwickelt sich das Wirtschaftswachstum dennoch weiterhin stabil und
erhält Aufwind von einem starken Dienstleistungssektor und dem Konsum.
Es wäre äußerst überraschend, wenn das US-Wirtschaftswachstum im Jahr
2016 weniger als 2% betragen würde.
In China hinterlassen übermäßige Infrastrukturausgaben sowie eine unge-
ordnete Schuldenanhäufung ihre Spuren, weshalb sich das Wirtschaftswachstum
bereits seit einiger Zeit verlangsamt. Jedoch deutet einiges darauf hin,
dass im Hinblick auf die Wirtschaftstätigkeit nicht länger mit negativen
Überraschungen zu rechnen ist. Nach wie vor gehört China zu den Ländern,
die den größten Beitrag zum globalen Wirtschaftswachstum leisten. Das
Wachstum geht zwar zurück, die Wirtschaft befindet sich dennoch auf
Expansionskurs.
Auch die Eurozone trägt zum globalen Wirtschaftswachstum bei. Die tat-
sächliche Herausforderung, der sich das globale Wirtschaftswachstum
gegenübersieht, geht vielmehr von aufstrebenden Volkswirtschaften wie
Brasilien und Russland aus."
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"Berücksichtigt man all diese Faktoren, ist eine wirtschaftliche Rezession
unseres Erachtens nach nur möglich, wenn es zu einem plötzlichen Einbruch
des Verbrauchervertrauens oder des Konsums käme, was wir für sehr unwahr-
scheinlich halten. Aus den genannten Gründen gehen wir weiterhin von einem
moderaten Wirtschaftswachstum aus.
Gewinnrezession
Turbulenzen an den Finanzmärkten könnten auch durch einen Einbruch bei
den Unternehmensgewinnen ausgelöst werden. Schwache Unternehmensergebnisse
weltweit haben in diesem Zusammenhang bereits für ein gewisses Maß an Druck
gesorgt, jedoch gingen die Marktteilnehmer bisher von einem temporären
Phänomen aus. Sollten sich keine Verbesserungen einstellen, könnten Anleger
dies schnell als tiefergehende Krise bewerten. Da das Gewinnwachstum von
US-Unternehmen maßgeblich dazu beiträgt, die zukünftige Richtung der Märkte
zu bestimmen, lastet die Verantwortung auf dem Unternehmenssektor.
Der Rückgang der Unternehmensgewinne findet seinen Ursprung in zwei
Problemfeldern. Erstens drückt der starke US-Dollar die Erträge von US-
Unternehmen mit internationalem Vertrieb. Sollte er noch weiter aufwerten,
würde sich dies zusätzlich deflationär auswirken. Die US-Notenbank muss
daher zwangsläufig expansiver vorgehen, um die Währungsaufwertung einzu-
dämmen. Dies würde sich positiv auf die Ergebnisse von US-Unternehmen
auswirken, die Erträge im Ausland generieren. Wir gehen davon aus, dass
das gegenwärtige Tempo der US-Dollar-Aufwertung nicht nachhaltig ist und
sich letztendlich selbst korrigieren wird.
Der zweite Faktor, der das Gewinnwachstum beeinträchtigt, ist der Einbruch
des Ölpreises, der die Erträge von US-Energiekonzernen drückt. Eine Stabili-
sierung des Ölpreises ist daher dringend notwendig. Bedauerlicherweise
könnte es noch drei bis sechs Monate dauern, bis eine deutliche Reduzierung
der Produktionsleistung stattfindet, um die derzeitige Überproduktion in den
USA von ca. 1,5 Millionen Barrell pro Tag abzubauen.
Aus diesem Grund bezeichnen wir die aktuelle Krise als „Born in the USA“.
Die fragwürdige Geldpolitik der USA führte zu einer Aufwertung des US-Dollar
und das Überangebot von Öl aus Nordamerika beeinträchtigt den Energiemarkt.
Eine Lösung kann somit nur aus den USA kommen.
Unser Standpunkt
Wir sind weiterhin der Ansicht, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis
US-Dollar und Ölpreis zur dringend benötigten Stabilität zurückfinden. Diese
Stabilität dürfte einerseits von der US-Notenbank Federal Reserve ausgehen,
die ihre Pläne für eine geldpolitische Straffung zwangsläufig heruntersetzen
muss, sowie von einem Einbruch des nordamerikanischen Ölangebots im Verlauf
der kommenden Quartale. Diese Ereignisse dürften zur Stabilisierung der Volks-
wirtschaften, der Unternehmensrentabilität und der Anlagemärkte beitragen.
Wir behalten unsere neutrale Bewertung für Aktien bei, bekräftigen jedoch
unsere klare Haltung zu Europa und betrachten die Region nach wie vor als
den attraktivsten Markt für Aktienanleger."
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
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