ODDO BHF | Investment-Strategie: Positive Signale �berschatten den Pessimismus

Laurent Denize, Co-CIO von ODDO BHF und Global CIO von ODDO BHF Asset Management

Investmentfonds.de - Frankfurt am Main, 27.01.2026 - War das vergangene Jahr schlicht zu gut, um wahr zu sein? �Trotz geopolitischer Spannungen, erratischer Zollpolitik und dem konfrontativen Regierungsstil von Donald Trump pr�sentierten sich die globalen Aktienm�rkte erstaunlich robust. Besonders die B�rsen der Schwellenl�nder z�hlten zu den Gewinnern, und auch Unternehmensanleihen lieferten �berzeugende Renditen�, schreibt Laurent Denize, Co-CIO von ODDO BHF und Global CIO von ODDO BHF Asset Management, in seiner aktuellen Investmentstrategie. Doch hinter der Rally wuchs die Skepsis. Der Goldpreis kletterte in unerkannte H�hen � ein deutliches Signal f�r wachsende Krisenabsicherung. Gleichzeitig b��te der US-Dollar an St�rke ein, was nahelegt, dass internationale Investoren das Vertrauen in die politische Stabilit�t der USA und die Verl�sslichkeit der Regierung zunehmend hinterfragen. �Vor diesem Hintergrund bleiben Anlagealternativen jenseits der USA gefragt�, so Denize.

R�ckenwind f�r Konjunktur und Aktienm�rkte in den USA

F�r 2026 stellt sich die Frage, ob sich der Bullenmarkt fortsetzt oder die hohen Bewertungen im Technologiesektor eine Wende erzwingen. Denize macht in den USA gemischte Signale aus. Am Arbeitsmarkt zeichne sich eine Abk�hlung ab: Die Arbeitslosenquote kletterte zwischen April und November um 0,4 % und auch das Stellenwachstum verliert an Dynamik. Gleichzeitig hat sich das Inflationsrisiko trotz h�herer Z�lle nicht versch�rft � die M�rkte rechnen daher mit mehreren Zinssenkungen im laufenden Jahr. Zusammen mit den einkommenssteigernden Impulsen der �One Big Beautiful Bill� d�rfte das der Konjunktur wie auch den Aktienm�rkten kr�ftigen R�ckenwind verschaffen. Zudem st�tzt der Konsum, der insgesamt zwar stagniert, in h�heren Einkommensklassen aber durch steigende Verm�genswerte und erwartete Steuererleichterungen stabil bleibt. Trotz eines historisch hohen gesch�tzten 12-Monats-KGV im S&P 500 sind die freien Cashflows und die Eigenkapitalrenditen in weltweit beispiellosem Ma�e gestiegen, was diese Bewertungen teilweise rechtfertigt.

Risiken bei gegenseitiger Finanzierung in der Technologiebranche

Kurzfristig spricht vieles f�r ein Festhalten an KI-Investments. �Anders als in fr�heren Bewertungsblasen ist die Marktstimmung heute weniger euphorisch, eher vorsichtig�, so Denize. Die j�hrlichen Gewinne von US-Technologiewerten waren vor dem Kollaps der Dotcom-Blase noch dreistellig - 2025 beliefen sie sich auf 19 Prozent. Auch die Fundamentaldaten bleiben robust: F�r 2026 werden steigende Ums�tze und ein Gewinnwachstum von rund 15 Prozent erwartet. Ein Risiko zeichnet sich jedoch ab. Einige gro�e Tech-Konzerne finanzieren ihre enormen Investitionen zunehmend �ber komplexe Strukturen. Durch Kreisfinanzierungen zwischen Anbietern und Nutzern von KI-Rechenkapazit�t werden Einnahmen teilweise k�nstlich aufgebl�ht. �Diese Modelle sind anf�llig, sobald sich Rahmenbedingungen �ndern und interne Zinsf��e korrigiert werden m�ssen � Kursverluste k�nnen die Folge sein, selbst wenn die Unternehmen operativ solide bleiben�, warnt Denize.

�Entscheidend f�r den US-Aktienmarkt bleibt aus unserer Sicht auch in diesem Jahr die Kombination aus KI-Dynamik und Geldpolitik�, bemerkt Denize. H�lt die KI-Euphorie an und bleibt die Notenbank unterst�tzend, spreche viel f�r Technologie- und wachstumsstarke Qualit�tstitel. Erholt sich die Konjunktur, d�rften zudem Zykliker und Small Caps profitieren. Wird die Geldpolitik hingegen restriktiver als erwartet und nimmt die KI-Skepsis zu, r�cken defensive, schwankungsarme Werte in den Vordergrund.

Europ�ischer Binnenmarkt mit Wachstumschancen

In Europa r�cken vor allem jene Unternehmen in den Fokus, die von einer Belebung der Binnenwirtschaft profitieren k�nnten. R�ckenwind d�rfte dabei von bereits beschlossenen, schuldenfinanzierten Investitionen in Infrastruktur und Verteidigung kommen. In diesem Jahr sollte die konjunkturelle Wirkung zunehmend sp�rbar werden. �Sollte die Umsetzung stocken und das ohnehin verhaltene Wachstum weiter abk�hlen, h�tte die EZB weiterhin Spielraum f�r unterst�tzende Zinssenkungen�, schreibt Denize. F�r die exportorientierten Branchen, die unter US-Protektionismus und wachsender Konkurrenz aus China leiden, ist hingegen kaum Besserung in Sicht. Entsprechend r�cken st�rker binnenmarkt-orientierte Sektoren wie Versorger und Finanzwerte ins Zentrum. Zudem bleiben R�stungstitel attraktiv � nicht zuletzt, weil viele Anleger hier bislang unterinvestiert sind.

S�dostasien auf der �berholspur

�S�dostasien bleibt f�r global orientierte Investoren unverzichtbar: 69 der 100 gr��ten St�dte liegen in der Region, die dank g�nstiger Rohstoffe, Arbeitskr�fte und Kapital langfristig h�here Wachstumschancen bieten sollte als Europa�, betont der CIO von ODDO BHF AM. Besonders interessant sind S�dkorea, das bislang kaum vom KI-Hype erfasst wurde, sowie Indien als diversifizierende Alternative zu klassischen Tech-Investments. Jedoch seien Anlagen in Schwellenl�nder mit Risiken verbunden, wie h�herer Volatilit�t, politischer Unsicherheit oder Fremdw�hrungsschwankungen.

Kurzlaufende Anleihen minimieren Risiken

Im Anleihebereich setzt Denize in den USA und Europa auf eine neutrale Duration. In Kerneuropa sprechen stagnierende Zinssenkungen, eine nahe am Zielwert liegende Inflation und ein schwaches Wachstum daf�r. In den USA h�lt sich die neutrale Position durch das Gleichgewicht zwischen h�herer Inflation und einem abk�hlenden Arbeitsmarkt. Risiken bleiben hohe Emissionsvolumina, zunehmende Staatsverschuldung und eine m�gliche Umkehr des japanischen Carry Trades. Unternehmensanleihen zeigen enge Spreads, das Renditeniveau erm�glicht aber weiterhin attraktiven Carry. �In Bezug auf Unternehmensanleihen insgesamt und insbesondere High-Yield-Titel bleiben wir vorsichtig: Die Spreadausweitung reicht kaum aus, um die h�heren Risiken auszugleichen�, begr�ndet Denize. Zur Begrenzung der Risiken (Duration und Ausfallrisiken) bleiben daher kurzlaufende Investment-Grade- und Hochzinsanleihen unsere bevorzugte Wahl.

W�hrungsseitig sprechen die aktuellen politischen Spannungen in den USA f�r einen weiter schw�chelnden Dollar. Der Euro sollte davon profitieren, ebenso Gold als Absicherungsinstrument. Bitcoin gewinne zwar als Anlageklasse an Bedeutung, sei jedoch kein verl�sslicher Hedge in allen Marktphasen. �Dennoch glauben wir, dass Kryptow�hrungen langfristig ihren Platz in der Asset Allocation finden k�nnten � als diversifizierende Alternative zu klassischen W�hrungen�, erg�nzt Denize. �hnlich wie Gold k�nnten diese eine seri�se Anlage-Option werden. Doch so weit sind wir Denize zufolge noch nicht.

Verfr�hte Schwarzmalerei nicht gerechtfertigt

Um von der Wertsch�pfung von Technologieunternehmen zu profitieren, sollte der Fokus weiter auf den USA und S�dostasien liegen, allen voran auf China. Wer nach Diversifikation jenseits der USA suche, findet sie im sich stabilisierenden Europa und in der Wachstumsregion Asien. �Wir rechnen nicht mit einer platzenden Blase, sondern mit einer Fortsetzung des Bullenmarkts�, schreibt Denize. Die unterst�tzende Geld- und Fiskalpolitik schafft ein g�nstiges Umfeld f�r eine anhaltende Reflation der Verm�genspreise. �Solange keine deutlichen Signale f�r eine Trendwende erkennbar sind, gilt es der Versuchung zu widerstehen, vorschnell aus einem Zug auszusteigen, dessen Dynamik derzeit kaum kontrollierbar oder verl�sslich absch�tzbar ist�, r�t Denize.

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Hinweis:

Diese Aussagen in dieser Nachricht stellen keine Anlageberatung dar. Eine individuelle Anlageberatung gibt es unter Experten f�r Fonds und ETFs, hier kommt man in den Genuss von wachstumsstarken Weltmarkt-Portfolios zur Verm�genssicherung vor Krisen und Inflation auf der Basis von ETFs und Investmentfonds.

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Ende der Nachricht

Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren pers�nliche Einsch�tzung wieder (ODDO BHF SE). Die zur Verf�gung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollst�ndigkeit und stellen keine Beratung dar (ODDO BHF SE).

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Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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