19.01.2026 14:29
19.01.2026
AMOI | Japan ist keine Value-Falle mehr – Value-Aktien legten um 179 % zu, Growth-Aktien um 66%
Oleg Kapinos, Leiter der globalen Vertriebsstrategie bei AMOI
- Aktivistische Investoren und Governance-Reformen tragen dazu bei, dass japanische Value-Aktien Wachstumsaktien in den letzten fünf Jahren um fast das Dreifache übertreffen.
- Value-Aktien haben in den letzten fünf Jahren fast dreimal so hohe Renditen erzielt wie Wachstumsaktien.
- Die Tokioter Börse weist mehr Value-Unternehmen auf als ihre Pendants in den USA und Europa.
AMOI weist darauf hin, dass die Aktienrückkäufe in Japan zunehmen und im letzten Jahr um rund 83 % auf 13,7 Billionen Yen gestiegen sind (ein Rekordwert von 92 Milliarden US-Dollar). Gleichzeitig haben auch die Dividendenausschüttungen japanischer Unternehmen deutlich zugenommen: In den letzten fünf Jahren stiegen sie von rund 8,5 Billionen Yen auf 15 Billionen Yen und stützten damit die Aktienkurse zusätzlich.
AMOI erklärt, dass die Beteiligung aktivistischer Investoren aus dem In- und Ausland, die sich für Maßnahmen zur Steigerung des Aktionärswerts einsetzen, sowie die Bemühungen der Tokioter Börse (TSE), japanische Unternehmen zu höheren Ausschüttungen an ihre Aktionäre zu bewegen, maßgeblich zur Outperformance von Value-Aktien beigetragen haben.
AMOI geht davon aus, dass weitere Governance-Reformen der TSE dazu beitragen werden, dass Value-Aktien ihre Dynamik beibehalten. Wenn Aktienmärkte Rekordhöhen erreichen, ist dies in der Regel auf die Performance von Wachstumsaktien zurückzuführen. Der Anstieg des japanischen Marktes auf Rekordhöhen ist jedoch bemerkenswert, da er von Value-Aktien getragen wurde.
Value-Aktien sind Aktien mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von unter eins – das heißt, ihr Aktienkurs wird mit einem Abschlag gegenüber ihrem Nettovermögenswert gehandelt. AMOI stellt fest, dass 38 % bzw. 646 der Aktien, aus denen sich der TOPIX zusammensetzt, ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von weniger als eins aufweisen – verglichen mit 14 % in Europa und 5 % in den USA.
Die TSE möchte die Anzahl der Unternehmen im TOPIX reduzieren, deren Aktien eine geringe Liquidität aufweisen. Sie geht davon aus, dass dies den Handel insgesamt verbessern und die Nachfrage der Anleger steigern wird. Bis 2028 rechnet sie mit einem Rückgang der Anzahl der TOPIX-Unternehmen von 1.680 auf 1.200.
AMOI erwartet, dass die Vorstände von Unternehmen mit geringer Aktienliquidität auf die Maßnahme der TSE zur Reduzierung der Anzahl der TOPIX-Aktien mit neuen Maßnahmen zur Steigerung der Renditen und des Anlegerinteresses reagieren werden – beispielsweise durch verstärkte Aktienrückkäufe sowie Managementreformen.
Der Fokus auf die Verbesserung der Unternehmensführung bei börsennotierten japanischen Unternehmen hat zur Stützung von Value-Aktien beigetragen. Ende Juli äußerten 311 Unternehmen den Wunsch nach mehr Austausch mit ihren institutionellen Anlegern und die Bereitschaft, deren Anliegen aufzunehmen.
Oleg Kapinos, Leiter der globalen Vertriebsstrategie bei AMOI, sagte: „Anstatt aus dem TOPIX ausgeschlossen zu werden, was ihre Bewertung weiter beeinträchtigen würde, werden einige Unternehmen wahrscheinlich aktiver daran arbeiten, ihren Wert zu steigern, um einen Ausschluss zu vermeiden. Das dürfte mehr Managementreformen und Aktienrückkäufe bedeuten.“
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Quelle: Investmentfonds.de
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