Cambridge Associates | Ausblick 2026: US-Aktien nur noch zweite Wahl?
Thomas O’Mahony, Senior Investment Director bei Cambridge Associates und
Sean Duffin, Senior Investment Director bei Cambridge Associates
- Was, wenn sich 2026 ein neuer Gewinner an den globalen Aktienmärkten abzeichnet – und er kommt nicht aus den USA?
Ein Blick auf Bewertungen, Währungsdynamiken und regionale Wachstumstreiber zeigt: Die Voraussetzungen für eine anhaltende Outperformance von Nicht-US-Aktien waren seit Jahren nicht mehr so gut.
- Bewertungen sprechen klar für Märkte außerhalb der USA: US-Aktien sind historisch teuer – gemessen an CAPCE-Bewertungen rund 50 % über ihrem Langfristmedian gegenüber dem Rest der Welt. Gleichzeitig bleibt der Dollar überbewertet und dürfte 2026 weiter nachgeben.
- Starke regionale Katalysatoren: Japan profitiert von Corporate-Governance-Reformen, steigenden Löhnen und möglicher fiskalischer Unterstützung. In Europa sorgen Zinssenkungen, steigende Kreditvergabe und ein anhaltender Bewertungsabschlag für Rückenwind.
- Emerging Markets als Profiteur eines schwächeren Dollars: Geringere Schuldenlast, sinkende Importinflation und mehr Spielraum für fiskalische und geldpolitische Impulse stärken das Wachstumspotenzial der Schwellenländer.
- US-Markt birgt Konzentrationsrisiken: Die extreme Abhängigkeit von wenigen Tech-Giganten und dem KI-Narrativ macht US-Aktien anfälliger für Enttäuschungen – besonders, wenn das erwartete Gewinnwachstum 2026 weltweit konvergiert.
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