apoBank: Europ�ische Renditen werden von fiskalischen Sorgen dominiert

Dr. Jonas Krettek, Investmentstratege der apoBank

Investmentfonds.de - Die Renditen der Staatsanleihen steigen sowohl in den USA als auch in Europa � aber aus unterschiedlichen Gr�nden. W�hrend in Amerika hohe Staatsschulden bei steigenden Zinsen Sorge bereiten, sind es in Europa vor allem politische Unsicherheiten, die zu steigenden Laufzeitpr�mien beitragen. Was das f�r Anleger bedeutet, f�hrt Jonas Krettek, Investmentstratege der apoBank, aus:

�Sowohl in Europa als auch in den USA sind die Renditen langfristiger Staatsanleihen zuletzt deutlich gestiegen. Die Zerlegung der Renditeentwicklung zeigt jedoch, dass die Ursachen unterschiedlich sind. W�hrend in den USA vor allem robuste Konjunkturdaten und h�here Zinserwartungen eine Rolle spielen, ist der Anstieg in Europa zunehmend Ausdruck wachsender Fiskal- und Politiksorgen.

Besonders in Frankreich ist dieser Effekt seit Anfang Juli sichtbar. Ein entscheidender Impuls war das Urteil des Berufungsgerichts im Fall von Marine Le Pen, das ihre Kandidatur bei der Pr�sidentschaftswahl 2027 erm�glicht. Da Marktteilnehmer ihrem politischen Lager gute Chancen bei der ersten Wahlrunde einr�umen, r�ckten Fragen nach dem k�nftigen finanzpolitischen Kurs des Landes st�rker in den Fokus.

In der Folge stieg die von Anlegern verlangte Laufzeitpr�mie deutlich an und erkl�rt inzwischen mehr als die H�lfte des Renditeanstiegs franz�sischer Staatsanleihen seit Jahresbeginn. Verst�rkt wird diese Entwicklung durch die hohe Staatsverschuldung, die bevorstehenden Haushaltsverhandlungen sowie anstehende Bonit�tspr�fungen durch die Ratingagenturen. Der Druck beschr�nkt sich dabei nicht auf Frankreich, sondern strahlt zunehmend auch auf andere europ�ische Rentenm�rkte, einschlie�lich deutscher Bundesanleihen, aus.

In den USA zeigt sich dagegen bislang kein vergleichbarer Anstieg der Laufzeitpr�mien. Trotz einer Staatsverschuldung von mittlerweile �ber 40 Billionen US-Dollar werden die h�heren Renditen dort vor allem durch fundamentale Faktoren erkl�rt. Die US-Wirtschaft pr�sentiert sich weiterhin robust, w�hrend Fed-Chef Kevin Warsh sowohl in Jackson Hole als auch im Rahmen der j�ngsten FOMC-Kommunikation die Priorit�t der Inflationsbek�mpfung deutlich betonte. Entsprechend haben die M�rkte wieder einen h�heren Leitzinspfad eingepreist.

Aus Anlegersicht spricht dies f�r Zur�ckhaltung bei langlaufenden Staatsanleihen. Insbesondere in den USA besteht das Risiko, dass die hohe Staatsverschuldung k�nftig st�rker in Form einer h�heren Laufzeitpr�mie eingepreist wird und damit zus�tzlichen Aufw�rtsdruck auf die Renditen aus�bt.

Vor diesem Hintergrund bevorzugen wir bei Staatsanleihen weiterhin k�rzere Laufzeiten. Diese bieten attraktive laufende Ertr�ge und sind zugleich weniger anf�llig f�r einen m�glichen Anstieg der Laufzeitpr�mien infolge wachsender Fiskalsorgen.�

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Quelle: Investmentfonds.de

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