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29.07.2026

DNB AM | Software, Konsum und Gesundheit: Wo jetzt die n�chsten B�rsengewinner liegen

Knut Hellandsvik, CIO bei DNB AM

Investmentfonds.de - Das erste Halbjahr 2026 war von geopolitischer Unsicherheit, stark steigenden Investitionen in k�nstliche Intelligenz und erheblichen Unterschieden zwischen einzelnen Branchen gepr�gt. Dennoch waren Aktien erneut ein guter Ort f�r Anleger. Bis Ende des Jahres rechnen wir mit einer Fortsetzung der positiven Entwicklung, allerdings d�rfte sich die Marktf�hrerschaft weiter verbreitern. Neben den bisherigen Gewinnern aus der Halbleiterindustrie sehen wir Chancen insbesondere bei Software, Konsum, Gesundheit sowie Banken und Finanzdienstleistern.

Die KI-Investitionen �bertreffen selbst hohe Erwartungen

Zu Jahresbeginn wurde erwartet, dass die gro�en Hyperscaler ihre Investitionen um rund 40 Prozent erh�hen w�rden. Nach den Ergebnissen des ersten Quartals wurde diese Prognose auf einen Anstieg von 80 Prozent angehoben. Das zeigt, mit welcher Geschwindigkeit derzeit Rechenzentren und die dazugeh�rige Infrastruktur aufgebaut werden. Davon profitieren zun�chst Halbleiter- und Speicherchipunternehmen. Der Philadelphia Semiconductor Index, der sogenannte SOX-Index, ist im bisherigen Jahresverlauf um 93 Prozent gestiegen. Gleichzeitig verlor der Softwaresektor 14 Prozent. F�r Anleger war es daher entscheidend, auf welcher Seite dieser ungew�hnlich gro�en Entwicklung sie positioniert waren.

Doch die Investitionswelle reicht inzwischen weit �ber die Chipindustrie hinaus. Neue Rechenzentren ben�tigen Strom, Stromnetze, K�hlsysteme, Kabel, Geb�ude und geeignete Grundst�cke. Die Nachfrage erreicht deshalb zunehmend Energieversorger, Infrastrukturunternehmen, Baukonzerne und Immobiliengesellschaften. Auch kleinere Unternehmen erhalten inzwischen einen wachsenden Anteil der Auftr�ge. Die KI-Investitionen f�hren damit zu einer st�rkeren Breite im Aktienmarkt. Dabei handelt es sich nicht mehr ausschlie�lich um ein amerikanisches Ph�nomen. Auch andere Regionen legen umfangreiche Investitionsprogramme auf. In S�dkorea etwa sollen im Rahmen einer auf zehn Jahre angelegten Initiative neue KI-Rechenzentren und Fabriken entstehen, unter anderem mit Samsung und SK Hynix.

Die Kursentwicklungen zeigen allerdings auch, wie hoch die Erwartungen inzwischen sind. Samsung ist innerhalb eines Jahres um rund 400 Prozent gestiegen. SanDisk legte allein seit Jahresbeginn um 780 Prozent zu. Bei solchen Bewegungen k�nnen bereits kleinere Entt�uschungen erhebliche Kursreaktionen ausl�sen. Trotzdem l�sst sich die heutige Situation nicht ohne Weiteres mit der Technologieblase des Jahres 1999 vergleichen. Samsung d�rfte 2026 den h�chsten Nettogewinn aller Unternehmen weltweit erzielen, wird aber weiterhin nur mit ungef�hr dem Sechsfachen seines Gewinns bewertet. Cisco wurde w�hrend der Technologieblase dagegen zeitweise mit dem 170-Fachen des Gewinns gehandelt.

Von Halbleitern zu Software und Konsum

Nach der extremen Entwicklung im ersten Halbjahr erwarten wir, dass sich die Marktf�hrerschaft weiter verbreitert. Besonders Softwareunternehmen erscheinen nach dem Kursr�ckgang wieder interessant. Der Sektor ist stark zur�ckgeblieben, obwohl k�nstliche Intelligenz langfristig auch dort erhebliche Produktivit�ts- und Effizienzgewinne erm�glichen d�rfte. Chancen sehen wir ausserdem im Konsumsektor. Dieser geh�rt bislang zu den schw�chsten Branchen des Jahres und wird inzwischen g�nstig bewertet. Gleichzeitig bestehen mehrere m�gliche Katalysatoren.

Der Konflikt mit Iran hat die Energiepreise und damit auch den Inflationsdruck erh�ht. Die Benzinpreise in den USA sind zeitweise um 50 Prozent gestiegen � eine erhebliche Belastung f�r amerikanische Haushalte, die ihre Fahrzeuge regelm��ig betanken m�ssen. Sollten die �lpreise wieder sinken und die Inflation nachlassen, w�rde dies die Kaufkraft der Verbraucher verbessern.

Der Markt rechnet f�r 2026 derzeit mit einer Zinserh�hung der US-Notenbank um 25 Basispunkte. Wir sehen jedoch eine gute Chance, dass eine solche Erh�hung nicht notwendig wird, falls sich der Inflationsdruck abschw�cht. Ein g�nstigeres Umfeld aus niedrigeren Energiepreisen, geringerer Inflation und stabileren Zinsen k�nnte dem Konsumsektor zu einem deutlichen Comeback verhelfen.

Auch das politische Umfeld vor den Zwischenwahlen in den USA k�nnte diese Entwicklung unterst�tzen. F�r die US-Regierung wird es zunehmend wichtig, sich wieder auf innenpolitische Themen und die finanzielle Belastung der Bev�lkerung zu konzentrieren.

Gesundheit und Finanzwerte bieten weiteres Potenzial

Neben Software und Konsum sehen wir weiterhin Chancen bei Banken und Finanzdienstleistern. Finanzwerte geh�rten bereits im ersten Halbjahr zu den Bereichen, die sich vergleichsweise gut entwickelt haben. Wir rechnen damit, dass der Sektor auch in der zweiten Jahresh�lfte Unterst�tzung erh�lt. Zunehmend interessant erscheint zudem der Gesundheitssektor. Er geh�rte bislang ebenfalls zu den schw�chsten Marktsegmenten, zeigt aber seit einigen Wochen erste Anzeichen einer Erholung. Gleichzeitig ist seine Bewertung im Verh�ltnis zum erwarteten Gewinnwachstum attraktiv. Ein konkreter Katalysator ist die geplante Unterst�tzung bestimmter Medikamente durch Medicare in den USA ab dem 1. Juli. Davon d�rften unter anderem Novo Nordisk und Eli Lilly profitieren. Dar�ber hinaus k�nnte der Gesundheitssektor langfristig zu den gr��ten Nutzniessern k�nstlicher Intelligenz geh�ren. Nvidia-CEO Jensen Huang hat Gesundheit als einen der Bereiche bezeichnet, in denen AI k�nftig besonders gro�e Auswirkungen haben k�nnte. Die Kombination aus einer niedrigen relativen Bewertung, strukturellem Wachstum und neuen technologischen M�glichkeiten spricht daf�r, dass der Sektor in der zweiten Jahresh�lfte wieder st�rker in den Fokus der Anleger r�ckt.

Europa und kleinere Unternehmen gewinnen an Bedeutung

Die st�rkere Marktbreite zeigt sich nicht nur auf Branchenebene. Der Russell 2000, der Index kleinerer US-Unternehmen, hat den S&P 500 im bisherigen Jahresverlauf deutlich �bertroffen. Eine vergleichbare Entwicklung beobachten wir in Europa. Auch europ�ische Aktien k�nnten von dem Wunsch vieler Investoren profitieren, ihre Portfolios st�rker zu diversifizieren. Nach mehreren Jahren, in denen wenige gro�e US-Technologiekonzerne den Markt dominierten, fliesst Kapital zunehmend in andere Regionen, Branchen und Unternehmensgr��en.

Die sogenannten Magnificent Seven sind als Gruppe im laufenden Jahr um etwa drei bis vier Prozent gefallen. Einer der Gr�nde ist, dass einige grosse Technologiekonzerne ihre Aktienr�ckk�ufe reduzieren und stattdessen deutlich mehr Kapital in Infrastruktur und k�nstliche Intelligenz investieren. Teilweise nehmen sie daf�r zus�tzlich Fremd- oder Eigenkapital auf.

Diese Entwicklung ist nicht grunds�tzlich negativ. Sie schafft vielmehr Raum f�r eine breitere Marktperformance und reduziert die Abh�ngigkeit der Indizes von wenigen Unternehmen.

B�rseng�nge stellen bislang keine Belastung dar

Auch die zunehmende Zahl grosser B�rseng�nge hat Diskussionen dar�ber ausgel�st, ob der Markt zu viel neues Aktienangebot aufnehmen muss. Die Zahlen sprechen bislang jedoch nicht f�r eine �berlastung. In den USA d�rfte es 2026 etwa 100 B�rseng�nge geben. Im Jahr 2021 waren es rund 250 und 1999 sogar ungef�hr 400. Das gesch�tzte Volumen aus B�rseng�ngen und Kapitalerh�hungen liegt im laufenden Jahr bei etwa 700 Milliarden US-Dollar. Das entspricht rund einem Prozent des gesamten b�rsennotierten US-Aktienmarktes und liegt im historischen Rahmen.

Gleichzeitig d�rften amerikanische Unternehmen 2026 Aktien im Wert von mehr als einer Billion US-Dollar zur�ckkaufen. Unter dem Strich wird dem Markt somit weiterhin mehr Aktienkapital entzogen, als durch Neuemissionen hinzukommt. Auch der B�rsengang von SpaceX wurde vom Markt bislang gut aufgenommen. Nach einem anf�nglich starken Kursanstieg haben wir unsere Position zun�chst reduziert und sp�ter einen Teil wieder zur�ckgekauft. Allerdings bleibt SpaceX eine relativ kleine Position. Viele der erwarteten Ertr�ge liegen weit in der Zukunft, und die kurzfristige Kursentwicklung wird stark von Anlegerstimmung sowie Angebot und Nachfrage beeinflusst.

Gewinne werden wichtiger als steigende Bewertungen

Geopolitische Spannungen werden die Kapitalm�rkte auch in Zukunft begleiten. Die Welt bewegt sich von Globalisierung hin zu st�rkerer Regionalisierung. Staaten und Unternehmen wollen ihre Lieferketten bei Rohstoffen, Energie und kritischer Infrastruktur absichern. Gleichzeitig steigen die Investitionen in Verteidigung, Technologie und Rechenzentren.

Diese Entwicklung erh�ht die Nachfrage nach Kapital und spricht daf�r, dass das allgemeine Zinsniveau l�nger h�her bleiben k�nnte, als es Anleger aus den vergangenen Jahrzehnten gewohnt waren. Die rund 30 Jahre dauernde Phase tendenziell fallender Zinsen und sinkender Inflation d�rfte einer neuen Epoche gewichen sein.

F�r Aktienanleger bedeutet das: Ein gr��erer Teil der zuk�nftigen Rendite muss aus tats�chlichem Gewinnwachstum kommen � und weniger aus steigenden Bewertungsmultiplikatoren. Genau das haben wir bereits im ersten Halbjahr gesehen. Die Aktienkurse wurden �berwiegend von h�heren Unternehmensgewinnen getragen, w�hrend die Bewertungsmultiplikatoren in vielen Marktsegmenten sogar zur�ckgegangen sind.

F�r das zweite Halbjahr bleiben wir daher konstruktiv. Die enormen Investitionen in k�nstliche Intelligenz, Energie, Infrastruktur und regionale Lieferketten erzeugen wirtschaftliche Impulse weit �ber die bisherigen Gewinner hinaus. Gleichzeitig er�ffnen die grossen Bewertungsunterschiede zwischen Branchen und Einzelunternehmen attraktive M�glichkeiten f�r aktive Anleger.

Die wichtigste Voraussetzung bleibt allerdings, dass die Unternehmen ihre Gewinnmargen halten und das erwartete Gewinnwachstum tats�chlich liefern k�nnen. Die Chancen im Markt sind weiterhin erheblich � sie liegen k�nftig jedoch breiter verteilt und m�ssen selektiver erschlossen werden.

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Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren pers�nliche Einsch�tzung wieder (DNB AM). Die zur Verf�gung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollst�ndigkeit und stellen keine Beratung dar (DNB AM)

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Wie ist die Anlagestrategie der Experten aktuell?

Die INVEXTRA.COM AG hat bereits vor Monaten reagiert und die Investmaxx Stop&Go Depots ihrer Kunden in risiko�rmere Anlagen umgeschichtet. �Wir beobachten die M�rkte aktuell von der Seitenlinie und warten eine m�gliche Korrektur ab. Erst wenn sich eine nachhaltige L�sung im Nahostkonflikt abzeichnet, werden wir wieder selektiv in Aktienm�rkte einsteigen�, betont Tittes.

Das Unternehmen setzt bei seiner Verm�gensverwaltung auf eine Behavioural-Finance-Strategie, die irrationale Verhaltensmuster von Anlegern und politischen Entscheidungstr�gern systematisch ber�cksichtigt und daraus entstehende Preisanomalien gezielt nutzt, , um rechtzeitig auszusteigen aus Aktienm�rkten oder sp�ter zu g�nstigeren Kursen wieder einzusteigen. So konnten die Investmaxx Stop&Go Offenisve Depots seit 1996 ein besseres Rendite-Risikoverh�ltnis erzielen als der Dax.

Diese Mitteilung stellt keine Anlageberatung dar. Eine pers�nliche und unabh�ngige Beratung erhalten Anleger ausschlie�lich im Rahmen einer qualifizierten Finanzberatung.

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Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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