Columbia Threadneedle | Halbjahresausblick Anleihen: Neue Chancen durch Divergenz und Fehlbewertungen

Gene Tannuzzo, Global Head of Fixed Income und

Ed Al-Hussainy, Portfolio Manager bei Columbia Threadneedle Investments

Investmentfonds.de - FRANKFURT/WIEN, 02. Juli 2026. In Zeiten gro�er politischer und wirtschaftlicher Unsicherheit bleiben Anleihen eine spannende Quelle f�r Rendite. Doch Achtung: Die niedrigen Risikoaufschl�ge legen die Messlatte h�her. Und obwohl die Fundamentaldaten robust bleiben, nimmt die Performancestreuung zu. F�r Anleger bedeutet das: Gefragt sind jetzt Flexibilit�t, Disziplin und eine aktive Emittentenauswahl. Es gilt, die heutigen h�heren Renditen zu nutzen, das Anlageuniversum gezielt zu erweitern und entlang der gesamten Zinskurve auf qualitativ hochwertige Emittenten zu setzen.

St�rkere regionale Differenzierung

Die Inflation, der Arbeitsmarkt und der weitere Kurs der US-Notenbank (Fed) sorgen auch weiterhin f�r gro�e Unsicherheit, und Anleiheanleger m�ssen jetzt ein komplexeres und weniger vorhersehbares Umfeld navigieren. Die Spannungen im Nahen Osten haben einen ungleichm��igen Energieschock ausgel�st, der Europa und Teile Asiens st�rker trifft als die USA, die als Nettoenergieexporteur sogar davon profitieren. Die Folge ist eine zunehmende Divergenz: Die Zinsen sind in Europa st�rker gestiegen, und einige asiatische Volkswirtschaften sahen sich gezwungen, ihre W�hrungen durch eine straffere Geldpolitik oder Interventionen zu st�tzen. F�r Anleger bedeutet das: Der globale Zins- und Inflationsausblick l�sst sich immer weniger �ber einen einheitlichen Makrotrend erkl�ren.

Die US-Zinsen sinken nicht

Besonders in den USA hat sich der Zinsausblick deutlich verschoben. Die Disinflation ist ins Stocken geraten � aufgrund der hartn�ckigen Inflation im Dienstleistungssektor und der langfristigen Auswirkungen der US-Z�lle, vor allem aber wegen des geopolitisch bedingten Energiepreisanstiegs. Letzterer hat nicht nur den Preisdruck verst�rkt, sondern die Debatte verschiebt sich immer mehr darauf, wie nachhaltig die Inflation ist � insbesondere falls der Konflikt im Nahen Osten andauert.

Ein weiterer Faktor ist der Arbeitsmarkt. Die bisherigen Sorgen angesichts steigender Arbeitslosigkeit haben sich gelegt, wodurch eine geldpolitische Lockerung unwahrscheinlicher wird. Ohne eine deutliche Verschlechterung der Arbeitsmarktlage ist damit einer der wichtigsten Gr�nde f�r Zinssenkungen weggefallen. Statt Zinssenkungen rechnen die M�rkte jetzt mit einer l�ngeren Phase der Zur�ckhaltung, und auch Zinsanhebungen erscheinen wieder im Rahmen des M�glichen. Die Ernennung von Kevin Warsh zum neuen Vorsitzenden der Notenbank erh�ht die Unsicherheit zus�tzlich: Zwar wurde er als Trump-Kandidat eher mit einer lockeren Geldpolitik assoziiert. Seine Betonung von Preisstabilit�t hat jedoch die Erwartung einer l�ngeren restriktiven Phase verst�rkt � bis hin zur M�glichkeit einer ersten Zinserh�hung im Jahr 2027

Diese Neubewertung der geldpolitischen Erwartungen spiegelt sich auch in der flacheren Zinsstrukturkurve wider � die Zinsen am kurzen Ende steigen st�rker als am langen Ende. Auch wenn der Zeitpunkt der Straffung ungewiss ist, sollten Anleger weiterhin auf Anleihen setzen: Diese haben Bargeld mit Blick auf Performance historisch stets �bertroffen � unabh�ngig vom geldpolitischen Zyklus und selbst in Straffungsphasen (Abbildung 1).

Anleihenm�rkte: Ruhe vor dem Sturm?

Obwohl Schlagzeilen immer wieder Volatilit�t ausl�sen, bleiben die Anleihem�rkte dank solider Fundamentaldaten und der Nachfrage der Anleger robust. Die Risikoaufschl�ge bewegen sich jedoch nahe historisch niedriger Niveaus. Sollten die Zinsen steigen, wird es auch am Anleihenmarkt zu Kursschwankungen kommen.

Im Investment-Grade-Segment bedeutet der begrenzte Spielraum f�r eine weitere Verengung der Spreads weniger attraktive Chancen. Wir bevorzugen Segmente, in denen die Renditen vergleichbar sind, die Spread-Sensitivit�t jedoch geringer ist.

Ein weiterer wichtiger Faktor ist die Schuldenaufnahme zur Finanzierung der k�nstlichen Intelligenz (KI). Gro�e, profitable Unternehmen begeben Anleihen, um den Ausbau entsprechender Infrastruktur zu finanzieren. Das erh�ht das Emissionsvolumen, vergr��ert die Streuung zwischen einzelnen Emittenten und f�hrt zu einer st�rkeren Differenzierung der Risikoaufschl�ge. Getrieben wird diese Entwicklung vor allem durch strukturelle Nachfrage nach KI-Infrastruktur � nicht allein durch spekulative �bertreibung.

Streuung schafft Chancen

Mit der zunehmenden Streuung gewinnt die Titelauswahl an Bedeutung. Hinzu kommt: Zwar bleibt das makro�konomische Umfeld insgesamt weiterhin g�nstig, doch die Spreads sind eng. Fehlbewertungen bei Anleihen mit vergleichbarer Qualit�t verdeutlichen, dass sich das investierbare Spektrum ausgeweitet hat. Hochwertige festverzinsliche Wertpapiere gibt es auch au�erhalb des traditionellen Investment-Grade-Universums. So k�nnen beispielsweise ausgew�hlte verbriefte Verm�genswerte � wie etwa AAA-Strukturen ohne staatliche Absicherung � attraktivere Renditen bieten als Unternehmensanleihen geringerer Qualit�t (Abbildung 2).

Diese Bereiche halten wir f�r besonders attraktiv:

Leveraged Loans: Diese hochverzinsten, aber besicherten Anleihen sind im Vergleich zu anderen Spread-Sektoren relativ attraktiv bewertet. Die Sicherheiten stellen dabei eine sekund�re R�ckzahlungsquelle dar und sorgen so f�r �berzeugende risikobereinigte Renditen.
Verbriefte Konsumentenkredite (Consumer ABS) und hypothekenbesicherte Verbriefungen ohne Staatsgarantie: Konsumenten im oberen Einkommenssegment bleiben finanziell robust. Das er�ffnet Chancen bei sorgf�ltig ausgew�hlten AAA- sowie AA-Anleihen ohne staatliche oder staatsnahe Garantien � sofern sie �ber starke strukturelle Schutzmechanismen verf�gen.
Internationale Anleihen: Investment-Grade-Anleihen au�erhalb der USA bieten eine g�nstige Kombination aus h�heren Spreads und geringerer Duration. Sie sind weniger techzentriert und erlauben ein st�rkeres Engagement in Sektoren, die auf Sachwerte und Infrastruktur ausgerichtet sind.
Kommunalanleihen: Die Fundamentaldaten bleiben solide, auch wenn die Risikoaufschl�ge niedrig sind. Wir bevorzugen Sektoren, die von langfristigen strukturellen Trends profitieren, wie das Gesundheitswesen und Seniorenwohnanlagen. In Bereichen, die unter langfristigem Druck stehen � wie beispielsweise Universit�ten und Hochschulen � gehen wir weiterhin selektiv vor.

Neue Chancen durch Divergenz, Risiken durch hohe Rohstoffpreise und Politik

Die Divergenz der wirtschaftlichen und geldpolitischen Pfade ver�ndert das Chancenspektrum: Der Fokus verlagert sich damit von einem breiten Anleiheengagement hin zu einer selektiveren Positionierung. Unterschiede in der Geldpolitik und die unterschiedlichen Erwartungen der M�rkte f�hren zu einer gr��eren Bandbreite an m�glichen Ergebnissen und er�ffnen damit neue Chancen f�r aktive Anleihemanager.

Anleger sollten dabei jedoch auch die Risiken nicht au�er Acht lassen. Zum einen machen die engen Spreads in vielen Sektoren die M�rkte anf�llig f�r Neubewertungen und erh�hte Volatilit�t. Zum anderen kann auch das Wachstum entt�uschen: Anhaltend hohe Rohstoffpreise k�nnten den Konsum und die Unternehmensmargen unter Druck setzen sowie das Risiko eines schw�cheren Wachstums erh�hen, sollten die Geh�lter weiter nachgeben. Zus�tzlich k�nnten der neue Fed-Vorsitzende und die US-Zwischenwahlen im November die politischen Erwartungen �ber das Jahr 2026 hinaus neu gestalten. KI-getriebene Ver�nderungen k�nnten zudem die Fundamentaldaten von Unternehmensanleihen branchen�bergreifend ver�ndern. In einzelnen Marktsegmenten k�nnte das dazu f�hren, dass Risikoaufschl�ge und Bewertungen die Qualit�t nicht angemessen widerspiegeln.

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Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren pers�nliche Einsch�tzung wieder (Columbia Threadneedle). Die zur Verf�gung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollst�ndigkeit und stellen keine Beratung dar (Columbia Threadneedle)

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Wie ist die Anlagestrategie der Experten aktuell?

Die INVEXTRA.COM AG hat bereits vor Monaten reagiert und die Investmaxx Stop&Go Depots ihrer Kunden in risiko�rmere Anlagen umgeschichtet. �Wir beobachten die M�rkte aktuell von der Seitenlinie und warten eine m�gliche Korrektur ab. Erst wenn sich eine nachhaltige L�sung im Nahostkonflikt abzeichnet, werden wir wieder selektiv in Aktienm�rkte einsteigen�, betont Tittes.

Das Unternehmen setzt bei seiner Verm�gensverwaltung auf eine Behavioural-Finance-Strategie, die irrationale Verhaltensmuster von Anlegern und politischen Entscheidungstr�gern systematisch ber�cksichtigt und daraus entstehende Preisanomalien gezielt nutzt, , um rechtzeitig auszusteigen aus Aktienm�rkten oder sp�ter zu g�nstigeren Kursen wieder einzusteigen. So konnten die Investmaxx Stop&Go Offenisve Depots seit 1996 ein besseres Rendite-Risikoverh�ltnis erzielen als der Dax.

Diese Mitteilung stellt keine Anlageberatung dar. Eine pers�nliche und unabh�ngige Beratung erhalten Anleger ausschlie�lich im Rahmen einer qualifizierten Finanzberatung.

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Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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