14.10.2026 21:24
14.10.2026
Vontobel | US-Kerninflation: Index überrascht nach oben – Zinserhöhungsrisiko steigt
Jonathan Owen, Portfoliomanager TwentyFour Asset Management
Investmentfonds.de - Der US-Verbraucherpreisindex für September ist ein weiteres Anzeichen dafür, dass die US-Notenbank Fed bei der Inflationsbekämpfung kaum vorankommt. Der Kernindex stieg im Monatsvergleich um 0,335 Prozent, die Konsensprognose lag bei 0,2 Prozent. Von 67 Ökonomen in der Bloomberg-Umfrage hatten 56 den niedrigeren Wert erwartet.
Die Details geben wenig Anlass zur Beruhigung. Gebrauchtwagen verteuerten sich um 0,7 Prozent, Freizeitausgaben stiegen nach einem stagnierenden August um 0,5 Prozent, und die Kern-Dienstleistungen ohne Wohnen blieben über 0,4 Prozent. Ein Großteil des Gesamtanstiegs von 0,6 Prozent geht auf den Energiesektor zurück. Die Breite des Kernanstiegs deutet jedoch auf Zweitrundeneffekte hin, genau das, was der Ausschuss verhindern wollte. Die Inflation hängt im Jahresverlauf weiterhin stark von den Energiepreisen ab, was Fed und Regierung im Vorfeld der Zwischenwahlen in eine heikle Lage bringt.
Der Markt reagierte umgehend. Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen stieg um 13 Basispunkte auf 4,92 Prozent, die Zehnjährige um 9 Basispunkte auf 5,30 Prozent. Die Zinskurve verflachte sich in Richtung „Bear Flattening“, was die Sorge um Niveau und Richtung der Inflation sowie um den fehlenden Fortschritt bei deren Senkung widerspiegelt. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober stieg von rund 20 auf nahezu 50 Prozent. Für den weiteren Zeitraum erwarten die Märkte mindestens zwei Zinserhöhungen bis März, eine dritte wird mit über 70 Prozent Wahrscheinlichkeit eingepreist. Für Zinssenkungen im Jahr 2027 bleibt damit wenig Spielraum. Jede Lockerung scheint nun davon abzuhängen, dass die Energiepreise nachgeben.
Die Zurückhaltung des Fed-Vorsitzenden Warsh bei der Abgabe von Forward Guidance hat es dem Lager um Williams und Jefferson ermöglicht, die kurzfristigen Erwartungen zu lenken. Und je näher die Marktpreise an eine 50:50-Wahrscheinlichkeit rücken, desto größer wird der Druck auf die Fed, zu handeln. Da die Märkte nun hinsichtlich einer Zinserhöhung im Oktober gespalten sind, werden Warshs Äußerungen beim IWF in Kürze daher genau darauf geprüft werden, ob er bereit ist, im Oktober zu handeln.
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Quelle: Investmentfonds.de
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