06.10.2026 19:22
06.10.2026
Capital | Tech-Aktien auf dem Vormarsch – doch die 5-%-Renditen werfen einen langen Schatten
Daniela Hathorn, Senior Finanzmarkt Analystin der Capital.com
Investmentfonds.de - Die Märkte befinden sich weiterhin in einer ungewöhnlichen Kombination aus Risikofreude und steigenden Zinsen. Die US-Aktienmärkte steigen weiter, obwohl sich der Ausverkauf am US-Anleihemarkt verschärft. Der Nasdaq schloss am Montag erneut auf einem Rekordhoch, angeführt von Mega-Cap-Technologie- und KI-Aktien wie Nvidia, Meta und Microsoft. Die asiatischen und europäischen Aktienmärkte haben sich heute Morgen weitgehend der Wall Street angeschlossen und ebenfalls zugelegt.
Diese Widerstandsfähigkeit deutet darauf hin, dass Anleger weiterhin bereit sind, starke Unternehmensgewinne und das Wachstum im KI-Sektor höher zu gewichten als das zunehmend restriktive Umfeld am Anleihemarkt. Der Knackpunkt: Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen ist auf über 5,3 % gestiegen und damit auf ein Niveau, das zuletzt 2002 erreicht wurde.
Interessanterweise entwickeln sich die kurzfristigen Renditen nach dem schwachen US-Arbeitsmarktbericht vom Freitag besser. Dieser hatte die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der Fed in diesem Monat deutlich reduziert. Diese Divergenz deutet darauf hin, dass der Ausverkauf am langen Ende der Zinskurve zunehmend durch strukturelle Faktoren bestimmt wird – insbesondere durch Realrenditen, die Laufzeitprämie, die hohe staatliche Kreditaufnahme und den Wettbewerb um Kapital – und weniger allein durch die Erwartungen an die nächste Entscheidung der Fed.
Für die Aktienmärkte konnten die Gewinne der KI-Unternehmen den Anstieg der Diskontierungszinsen bislang übertreffen. Doch je weiter die Renditen von US-Staatsanleihen steigen, desto höher wird die Hürde.
Der Ölpreis bildet dabei einen wichtigen Gegenpol. Der Brent-Preis fällt wieder in Richtung 100 US-Dollar, da sich die Exporte aus dem Nahen Osten erholen und die G7-Staaten die Freigabe strategischer Notreserven vorantreiben. Niedrigere Rohölpreise nehmen etwas Druck von den kurzfristigen Inflationserwartungen und den Kosten der Unternehmen. Das hilft zu erklären, warum die Aktienmärkte den Ausverkauf am Anleihemarkt bislang relativ gut verkraften konnten.
Auch der US-Dollar gewinnt an Stärke – unterstützt sowohl durch die hohen US-Renditen als auch durch die erneute Schwäche Europas. Der Euro ist auf etwa 17-Monats-Tiefs gefallen, da sich die Sorgen über die französische Haushaltslage verschärfen. Gleichzeitig hat die politische Unsicherheit nach dem Ruf nach vorgezogenen Neuwahlen in Spanien zugenommen.
Dies verstärkt die zunehmende Divergenz zwischen den USA und Europa: US-Aktien werden von Technologieunternehmen und höheren Wachstumserwartungen getragen, während europäische Vermögenswerte zunehmend länderspezifische Haushalts- und politische Risiken einpreisen müssen.
Die entscheidende Marktentwicklung ist daher derzeit nicht einfach „Risk-on“ versus „Risk-off“, sondern eine zunehmend selektive Rally. Technologie- und KI-Aktien sind weiterhin stark genug, um die großen US-Indizes trotz Renditen von über 5 % zu tragen. Gleichzeitig kämpfen Gold, zinssensitive Sektoren und Teile Europas mit den gestiegenen Kapitalkosten.
Die entscheidende Frage lautet, wie lange diese Divergenz anhalten kann. Sollten die Unternehmensgewinne in den kommenden Wochen überzeugen, könnten die Aktienmärkte weiterhin in der Lage sein, hohe Anleiherenditen zu verkraften. Sollten dagegen die Erwartungen an die KI-Branche nachlassen, während sich der Ausverkauf am Anleihemarkt fortsetzt, könnte die derzeit sehr schmale Marktführerschaft schnell zu einer Schwachstelle werden.
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Quelle: Investmentfonds.de
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