10.11.2026 17:15
10.11.2026
Schroders | US-Zwischenwahlen beleuchten Risiken des KI-Infrastrukturausbaus
Simon Webber, Head of Global Equities bei Schroders
Investmentfonds.de - Frankfurt am Main, 10.11.2026) Der Erdrutschsieg der Demokraten bei den Midterms in den USA wirft Fragen rund um die Zukunft von KI-Infrastruktur auf. Marktteilnehmer schauen insbesondere auf Texas, den wichtigsten US-Bundestaat für den Ausbau von Rechenzentren, und erwarten dort nun regulatorischen Gegenwind. Für Simon Webber, Head of Global Equities bei Schroders, liegt das größere Risiko hingegen in den Finanzierungskosten und -möglichkeiten.
Die US-Zwischenwahlen vergangene Woche haben Anleger dazu veranlasst, einige der Risiken rund um den Ausbau von KI-Infrastruktur neu zu bewerten, der in den vergangenen Jahren ein maßgeblicher Treiber der globalen Unternehmensgewinne und Aktienmärkte war. Da die Demokraten unter anderem in den zuvor republikanisch-regierten Staaten Texas und Ohio an Einfluss gewonnen haben, könnte die regulatorische Kontrolle in einigen jener Bundesstaaten zunehmen, die beim Ausbau von Rechenzentren eine zentrale Rolle spielen. Marktteilnehmer befürchten, dass dies bei einzelnen Projekten zu höheren Kosten und Verzögerungen führen könnte.
Dennoch bleiben die Nachfrageindikatoren für KI ausgesprochen stark. Wir gehen weiterhin davon aus, dass die Infrastruktur aufgebaut wird, auch wenn einige Rechenzentren möglicherweise in andere Bundesstaaten oder Länder verlagert werden müssen.
Entscheidend ist, dass die Entwicklungen auf Unternehmensebene dieses Bild weiterhin bestätigen. Die jüngsten Ergebnisse entlang der Lieferkette für KI-Infrastruktur deuten unverändert auf eine starke grundlegende Nachfrage hin. So verzeichnen etwa Anbieter elektrischer Ausrüstung weiterhin kräftiges Wachstum sowie hohe Auftragseingänge und Auftragsbestände. Auch außerhalb der USA ist die Aktivität hoch.
In der Debatte geht es daher inzwischen weniger darum, ob die notwendige KI-Infrastruktur aufgebaut wird, sondern um die Geschwindigkeit dieses Ausbaus, wie er finanziert wird und welche Unternehmen am besten positioniert sind, um davon zu profitieren.
Finanzierung ist das größere Risiko
Das größere Risiko liegt aus unserer Sicht in der Finanzierung. Der Ausbau ist auf die Kapitalmärkte angewiesen, denn mit wenigen Ausnahmen benötigen Hyperscaler und Unternehmen, die führende KI-Modelle entwickeln, zunehmend sowohl Eigen- als auch Fremdkapital, um ihre ehrgeizigen Investitionspläne zu finanzieren. Steht Kapital nicht zu attraktiven Konditionen zur Verfügung, muss das Investitionstempo gedrosselt werden. Für uns ist dies einer der wichtigsten Faktoren, die es zu beobachten gilt. Ein möglicher Börsengang von Anthropic dürfte dabei zu einem wichtigen Test für die Risikobereitschaft der Investoren werden.Dies bedeutet jedoch nicht zwangsläufig, dass die grundlegende Nachfrage nach KI nachlässt. Vielmehr dürfte der Markt stärker danach differenzieren, welche Unternehmen über die nötige Bilanzstärke, die nötigen Cashflows und tragfähige Geschäftsmodelle verfügen, um Investitionen zu finanzieren und daraus letztlich attraktive Renditen zu erzielen. Damit tritt der Unterschied zwischen der weiterhin starken fundamentalen KI-Nachfrage und den höheren Finanzierungsrisiken jener Akteure deutlicher hervor, die stärker auf externes Kapital angewiesen sind.
In diesem Sinne betrachten wir die jüngste Volatilität weniger als Infragestellung der strukturellen Chancen von KI. Vielmehr sehen wir darin den Beginn einer stärkeren Differenzierung zwischen den Unternehmen, die den Ausbau finanzieren, die die Infrastruktur errichten und die letztlich von ihr profitieren.
Starke Fundamentaldaten, aber mehr Disziplin
Auch in der Berichtssaison zum dritten Quartal sind die Unternehmensgewinne überzeugend stark geblieben. Da die Aktienmärkte zugleich nachgegeben haben, beginnen die Bewertungen zu sinken, wenn auch ausgehend von zuvor erhöhten Niveaus.In einem solchen Marktumfeld kommt es besonders auf aktive Titelauswahl und sorgfältige Analyse an. Wir suchen innerhalb des KI-Investmentthemas gezielt nach Bereichen mit besserer Visibilität der Gewinnentwicklung, führenden Wettbewerbspositionen, geringerer Verschuldung und in einigen Fällen auch attraktiveren relativen Bewertungen. Die Stärke der Bilanz wird neben der Qualität des zugrunde liegenden Geschäftsmodells zu einem immer wichtigeren Faktor für die Renditen am Aktienmarkt. Zugleich dürften sich erhebliche Chancen ergeben, wenn Verkaufswellen zunehmend undifferenziert auch fundamental starke Unternehmen erfassen.
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Quelle: Investmentfonds.de
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