Franklin Templeton | Dr. Martin L�ck - Rendite mit Realit�tssinn: Mein 2026 zwischen Marktmacht und Makro-Weichen

Dr. Martin L�ck, Chef-Kapitalmarktstratege f�r Deutschland und �sterreich von Franklin Templeton

Gesamtbild 2026

Investmentfonds.de - F�r 2026 erwarte ich ein Umfeld, in dem die Form der Zinskurve wichtiger ist als die reine Zins�h�he. Eine steilere Kurve erleichtert die Weitergabe der Geldpolitik in die Wirtschaft, stabilisiert Bankbilanzen und unterst�tzt Investitionen. Das ist kein Startsignal f�r einen Boom, eher das geordnete L�sen der Handbremse. In den USA rechne ich mit langsamerem Wachstum ohne harte Landung. Die Inflation kann phasenweise wieder anziehen. Die Notenbank hat Spielraum, doch politische Einfl�sse � oder schon die Diskussion dar�ber � machen die M�rkte am langen Ende empfindlicher. Darum schaue ich 2026 st�rker auf die Kurve als auf einzelne Renditemarken.

Die Handelspolitik bleibt unruhig. Z�lle, Ausnahmen und Gegenma�nahmen schaffen Unsicherheit; Gerichts�entscheide k�nnen sp�rbare Folgen haben. Werden Z�lle teilweise gekippt, ist das tendenziell gut f�r Aktien, kann aber Anleihen belasten, wenn Haushalts�l�cken mit mehr Schulden geschlossen werden. Zwischen den USA und China erwarte ich eher Phasen der Ruhe als eine dauerhafte Entspannung. Europa hat aus meiner Sicht relativen R�ckenwind: nicht wegen hoher Wachstumsraten, sondern weil Bewertungen g�nstiger sind und der Abstand zu den USA kleiner wird. F�r Euro-Anleger bleibt das W�hrungsrisiko zentral. Der politisch gew�nschte schw�chere US-Dollar kann Kurse bewegen; Absicherung bei US-Anlagen ist daher oft sinnvoll.

Anlageklassen und Aufteilung

Aktien.

Ich bleibe moderat positiv, mit Schwerpunkt Europa. In den USA setze ich auf Auswahl statt Breite und achte auf die W�hrung. Das Thema k�nstliche Intelligenz tr�gt weiter, unterscheidet sich aber klar von der Jahr-2000-Phase: Entlang des Grundger�sts � Halbleiter, Ausr�ster, Rechenzentren � flie�en echte Geldzufl�sse. N�chster Treiber sind Branchen, die KI praktisch einsetzen und dadurch produktiver werden. Trotzdem gilt N�chternheit bei Bewertungen: tragf�higes Gesch�ftsmodell, Preissetzungsmacht, Umwandlung von Gewinn in Zahlungsmittel und vern�nftiger Umgang mit Kapital � das z�hlt. Kurzfristige Stimmungswechsel bei gro�en KI-Anbietern k�nnen ganze Segmente bewegen; auf Sicht setzt sich die Unternehmens�qualit�t durch.

Anleihen.

F�r Euro-Anleger bieten Staatsanleihen mit Renditeaufschlag zur Bund sowie hochwertige Unternehmens�anleihen verl�ssliche Ertr�ge bei �berschaubarem Risiko. In einem Umfeld m�glicherweise steilerer Kurven entstehen Chancen �ber die Laufzeit�steuerung � im Rahmen dessen, was das Mandat zul�sst. US-Staatsanleihen bleiben ein Stabilisator, aus Euro-Sicht jedoch besser mit W�hrungs�absicherung. Insgesamt bevorzuge ich 2026 einen Euro-Schwerpunkt und nutze Renditeaufschl�ge, statt blind nur die Laufzeit zu erh�hen.

W�hrungen.

Ich erwarte keinen geradlinigen, aber eher schwankenden Dollar-Verlauf. Politik, Handel und Risiko�stimmung k�nnen schnelle Richtungswechsel ausl�sen. F�r Euro-Anleger ist eine situative Absicherungs�quote bei US-Anlagen sinnvoll: So kommt die Ertragsquelle aus der Anlage selbst, nicht aus dem Wechselkurs. Umgekehrt k�nnen �bertreibungen am Devisenmarkt Kaufchancen schaffen.

Schwellenl�nder.

Ich sehe ausgew�hlte M�glichkeiten, aber keine breite Geschichte f�r alle L�nder. China bleibt uneinheitlich; Preisdruck in einzelnen Export�bereichen belastet auch Nachbarn. Das spricht f�r gezielte Einzeltitel mit soliden Bilanzen und klarer F�hrung. Auf der Anleihen�seite k�nnen Hartw�hrungs-Papiere guter Qualit�t taktisch helfen; Lokalw�hrungen nutze ich nur gezielt, da dort eigene Zinszyklen und st�rkere Wechsel�kursschwankungen wirken.

Schwellenl�nder 2026

Der Ausblick f�r Schwellenl�nder im Jahr 2026 zeigt ein gemischtes Bild: W�hrend China mit einer strukturellen Wachstumsabschw�chung konfrontiert ist, wachsen viele andere Schwellenl�nder weiterhin robust und gewinnen an globaler Bedeutung (Indien, Brasilien, Mexiko u.a.)

F�r die Wachstumsabschw�chung in China gibt es mehrere Gr�nde:

Vor allem belasten sinkende Wohnungspreise die Haushaltsverm�gen und d�mpfen den privaten Verbrauch

China steht vor demografischem Gegenwind, einer alternden Bev�lkerung und einer Abkehr vom alten Export- und Immobilienmodell.

Die Weltbank erwartet daher f�r China 2026 eine Abschw�chung des Wachstums, verursacht durch sinkendes Verbrauchervertrauen, weniger Exportauftr�ge und abnehmende fiskalische Stimulus-Ma�nahmen.

China bleibt ein Innovationsmotor:

Trotz aller Herausforderungen bleibt China ein Innovationszentrum, besonders im Technologiesektor und bei gr�nen Industrien. Die neue Strategie fokussiert auf Produktivit�tssteigerungen, technologische Autonomie und den Ausbau von Zukunftsbranchen.

Gemischtes Bild f�r andere Schwellenl�nder:

Der relative R�ckgang Chinas beg�nstigt einerseits den Aufstieg anderer Schwellenl�nder wie Indien, S�dostasien und Teile Lateinamerikas. Ihr Anteil am weltweiten BIP w�chst deutlich, von etwa 40% auf 50% bis 2035.

Anderseits versucht China, eigene �berproduktion auch in Schwellenl�ndern abzusetzen, was dort stellenweise die eigene industrielle Entwicklung hemmt

Indien profitiert von g�nstigen demografischen Entwicklungen und treibt sein Wachstum durch Reformen, Innovation und Infrastrukturprojekte voran. Es ist aber nicht das �neue China�.

L�nder wie Vietnam, Indonesien und Mexiko profitieren von �China Plus One�-Strategien, Nearshoring und einer globalen Produktionsverlagerung.

Geopolitische und strukturelle Trends:

Handelskonflikte, insbesondere zwischen den USA und China, k�nnen einzelne Schwellenl�nder belasten, bieten aber auch Chancen f�r diversifizierte Handelsbeziehungen und verst�rkte lokale Wertsch�pfung.

Rohstoffreiche Schwellenl�nder profitieren von der Energiewende und steigender Nachfrage nach Lithium, Silizium und Metallen.

Ein schw�cher Dollar ist generell positiv f�r Anlagen in Schwellenl�ndern.

Die Schw�che Chinas bleibt ein Risiko f�r die globale Konjunktur, er�ffnet jedoch anderen Schwellenl�ndern neue M�glichkeiten. Der Ausblick f�r das Jahr 2026 ist gepr�gt von fortgesetztem Wachstum bei �Non-China� Emerging Markets, getrieben durch Demografie, Innovation und geopolitische Diversifikation.

Risiken 2026

Vier Punkte behalte ich besonders im Blick: (1) Unabh�ngigkeit und Auftreten der US-Notenbank, vor allem mit Blick auf lange Laufzeiten; (2) Zoll- und Sanktionspolitik samt m�glicher Gerichts�urteile; (3) Stimmung rund um KI und m�gliche R�ckschl�ge einzelner Marktf�hrer; (4) Nachfrage in China und Folgen f�r Asien sowie export�abh�ngige Branchen weltweit. Keiner dieser Punkte bestimmt das Jahr allein, doch jeder kann Zeitpunkt und Ablauf von Marktbewegungen ver�ndern.

Schlussfolgerung

F�r 2026 bleibe ich n�chtern konstruktiv: investiert bleiben, moderates Aktien��bergewicht, Europa relativ �bergewichten, die USA selektiv und w�hrungsbewusst spielen. Bei Anleihen Euro-Schwerpunkt, Renditeaufschl�ge nutzen und die Zinskurve aktiv managen. Beim Dollar Absicherung als Werkzeug, nicht als starre Regel. Beim Thema KI weiter mitgehen � Grundger�st und Anwendungen � aber Bewertungen pr�fen. In Schwellen�l�ndern bleibt Auswahl statt Breite. So bleibt die Anlage beweglich, falls die Kurve schneller dreht � oder die Politik die Reihenfolge der Impulse �ndert.

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Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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